2026年上半年，超声电子实现营收33.51亿元，同比增长10.04%；归母净利润1.13亿元，同比下降1.17%。覆铜板业务营收大增52.46%成核心亮点，但原材料涨价与汇兑损失致增收不增利。

公司概况与核心财务数据

广东汕头超声电子股份有限公司（股票代码：000823）主要从事印制线路板、液晶显示器及触摸屏、覆铜板及半固化片、超声电子仪器的研制、生产和销售。公司以"以销定产"方式为主，主要采取直接销售模式，产品广泛应用于通讯、汽车电子、工业自动化、医疗器械及消费电子等领域。

报告期内，公司实现营业收入33.51亿元，同比增长10.04%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比下降1.17%；扣非净利润1.10亿元，同比下降2.62%；经营活动产生的现金流量净额2.36亿元，同比下降19.14%；基本每股收益0.2093元，同比下降2.10%；加权平均净资产收益率2.28%，同比下降0.11个百分点。公司整体营收实现稳步增长，但受上游原材料价格大幅波动及汇兑损失影响，盈利水平略有下降，呈现"增收不增利"态势。

截至报告期末，公司总资产88.39亿元，较上年末增长3.00%；归属于上市公司股东的净资产55.74亿元，较上年末增长14.10%。

营收结构分析

2.1 分产品营收结构

报告期内，公司四大产品线营收呈现显著分化。印制线路板（PCB）作为第一大业务，实现营收15.51亿元，占总收入46.27%，同比微增0.54%，增长基本停滞。液晶显示器业务实现营收8.48亿元，占比25.30%，同比下降0.08%，表现持平。覆铜板业务成为最大亮点，实现营收7.85亿元，占比由上年同期16.91%提升至23.42%，同比大幅增长52.46%，主要受益于人工智能、车载等高景气下游市场旺盛需求，行业整体呈现量价齐升态势。超声电子仪器及其他业务实现营收1.68亿元，占比5.01%，同比增长20.16%。

覆铜板业务的爆发式增长显著改善了公司产品结构。子公司汕头超声覆铜板科技有限公司实现营收8.22亿元，同比增长53.38%，净利润4052.48万元，实现扭亏为盈，成为报告期内业绩改善的核心驱动力。

2.2 分地区营收结构

分地区看，境内收入20.08亿元（上年同期16.92亿元），占比59.92%，同比增长18.67%，显示出国内市场需求的强劲复苏。境外收入13.43亿元（上年同期13.53亿元），占比40.08%，同比下降0.74%，内外销景气分化明显。从毛利率看，境内业务毛利率15.41%，同比下降0.83个百分点；境外业务毛利率13.04%，同比下降3.54个百分点，境外盈利承压更为显著。

盈利能力分析

3.1 毛利率分析

报告期内，公司主营业务毛利率14.44%，同比下降1.96个百分点。各产品线毛利率表现分化明显：印制线路板毛利率13.78%（上年同期18.19%），同比下降4.41个百分点，主要受主要原材料大幅涨价叠加汇兑损失增加影响；液晶显示器毛利率14.84%（上年同期15.22%），同比下降0.38个百分点，受主材价格上涨及部分产品出口退税下调双重影响；覆铜板毛利率11.92%（上年同期8.74%），同比提升3.18个百分点，受益于产品售价同比提升及产品结构持续优化。

3.2 期间费用分析

报告期内，公司期间费用结构呈现显著变化。营业成本28.04亿元，同比增长11.28%，增速高于营收增速，主要受主要原材料价格大幅上涨影响。销售费用0.69亿元（6901.59万元），同比下降5.87%，费用管控成效显现。管理费用1.36亿元，同比增长1.03%，保持平稳。财务费用0.55亿元（5509.43万元），同比激增408.91%，其中汇兑损失4009.70万元，而上年同期为汇兑收益1315.94万元，主要系本期美元对人民币汇率波动导致汇兑损失大幅增加。研发投入1.33亿元，同比下降9.72%。所得税费用0.08亿元（817.29万元），同比增长148.43%，主要为递延所得税费用影响所致。

3.3 非经常性损益

报告期内，公司非经常性损益合计302.45万元，其中非流动性资产处置损益-150.38万元，政府补助33.72万元，金融资产公允价值变动及处置收益407.79万元，其他营业外收支-42.27万元。非经常性损益对净利润的影响相对有限。

现金流与资产负债分析

4.1 现金流分析

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额2.36亿元，同比下降19.14%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金22.75亿元与上年同期基本持平，与营收10.04%的增幅明显背离。投资活动产生的现金流量净额-4073.09万元，同比改善38.80%，主要为本期银行结构性存款到期现金流入增加所致。筹资活动产生的现金流量净额-1.39亿元，同比改善35.60%，主要为本期偿还银行借款支付的现金比上期减少所致。现金及现金等价物净增加额4154.67万元，同比增长80.19%。

4.2 资产负债结构

截至报告期末，公司货币资金18.13亿元，短期借款2.21亿元，长期借款3.55亿元，固定资产27.14亿元，流动比率2.45倍（上年末1.98倍），资产负债率30.08%（上年末36.24%），短期偿债压力较小。但应收账款较年初增加1.33亿元至19.04亿元，占总资产21.55%，需警惕回款风险；存货增加1.71亿元至12.75亿元，占总资产14.42%，主要系备货增加所致。报告期末，公司"超声转债"累计转股5795.34万股，总股本增至5.95亿股，可转债已于6月24日摘牌。

子公司业绩分化

报告期内，公司主要子公司业绩分化显著。汕头超声覆铜板科技有限公司受益于人工智能、车载等高景气下游市场需求，实现营收8.22亿元，同比增长53.38%，净利润4052.48万元，实现扭亏为盈，本期业绩大幅改善，主要系受益于人工智能、车载等高景气下游市场旺盛需求，行业整体呈现量价齐升态势，公司持续优化产品结构，叠加产品售价同比提升，整体盈利能力显著修复。

汕头超声印制板（二厂）有限公司实现营收9.90亿元，同比下降1.54%，净利润3176.24万元，同比下降59.28%，主要原因系主要原材料大幅涨价，叠加汇兑损失增加，导致公司盈利水平下降。汕头超声显示器技术有限公司实现营收5.66亿元，同比增长0.15%，净利润482.37万元，同比下降64.42%，主要原因系下游市场放量拉动销售收入小幅增长，但受主材价格上涨、部分产品出口退税下调双重影响，公司净利润同比显著下滑。

行业背景与对比分析

6.1 行业景气度

2026年上半年，全球PCB产业在AI资本开支的持续加码下进入量价齐升的景气上行期。根据Prismark预测，2026年全球PCB市场产值预计将达到957.8亿美元，同比增长12.5%，主要基于超大规模科技企业持续大力推进以人工智能为核心的数据中心建设。其中，HLC（18层以上）产值增长率预计高达62.4%，成为PCB市场的重要增长引擎。AI服务器及数据中心交换机成为绝对增长主线，对高层数板、高阶HDI及封装基板等高端产品的强劲需求，叠加上游原材料涨价潮，共同推高了行业产值与盈利水平。

2025年全球PCB市场规模最终估算约851.52亿美元，同比增长约15.8%，中国PCB产值增速约19.2%，为全球最快。中国在AI相关的高多层（HLC）PCB、高密度互连（HDI）PCB及封装基板领域的增长尤为突出。公司是中国电子电路行业协会副理事长单位，长期入围全球PCB百强企业、中国电子元件百强企业。

6.2 同业对比

报告期内，PCB产业链多家公司半年报表现亮眼。覆铜板龙头生益科技实现营收190.26亿元，同比增长50.05%，归母净利润32.87亿元，同比增长130.42%，其覆铜板业务营收123.57亿元，同比增长47.74%，毛利率29.16%。生益电子实现营收57.84亿元，同比增长53.46%，归母净利润11.11亿元，同比增长109.36%。鹏鼎控股实现营收172.17亿元，同比增长5.14%，归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%，其中汽车、服务器用板业务营收22.67亿元，同比增长181.58%。沪电股份预计归母净利润28.3亿至30亿元，同比增长68.17%至78.28%。深南电路预计归母净利润21亿至23亿元，同比增长54.41%至69.12%。

对比可见，超声电子营收增速10.04%低于行业头部企业，净利润下降1.17%与同业高增长形成鲜明反差，主要系公司产品结构中传统PCB及显示器业务占比较高，高端AI相关产品占比相对较低，且原材料涨价及汇兑损失对盈利冲击较大所致。公司在覆铜板业务上的突破值得关注，增速52.46%与行业龙头生益科技覆铜板47.74%的增速接近，显示公司在该赛道具有一定竞争力。

风险因素与展望

7.1 主要风险

公司面临的主要风险包括：（1）宏观经济大幅波动风险，公司所处行业与宏观经济波动及电子信息产业整体发展状况相关性较大；（2）市场竞争激烈风险，若公司未能及时进行技术创新和业务模式革新，竞争优势可能弱化；（3）汇率波动风险，公司大部分产品出口海外市场，人民币汇率波动将影响经营业绩；（4）原材料价格波动风险，主要原材料包括覆铜板、铜球、铜箔、半固化片、干膜、油墨等，价格走势将影响生产稳定性和盈利能力。

7.2 未来展望

展望后续，随着AI算力、高性能计算及新能源汽车赛道的持续扩容，公司对高端PCB及高频高速覆铜板的需求有望保持增长。公司正在推进高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目，预算投资10.08亿元，截至报告期末累计投入9021.55万元，工程进度8.95%；同时推进高多层精密电路板结构升级技术改造项目，预算投资3400万元，工程进度42.28%。这些产能建设项目有望为公司中长期发展奠定基础。

然而，公司仍面临原材料价格高位震荡、汇率波动、市场竞争加剧等挑战。尤其是全球电子产业链受地缘冲突及贸易摩擦扰动，传统消费电子领域需求偏弱，可能制约整体盈利修复速度。后续需重点关注原材料价格走势对公司毛利率的影响，汇兑损益变动对财务费用的冲击，以及高端产品产能释放及订单转化情况。

结论与建议

超声电子2026年上半年实现营收33.51亿元（+10.04%）、归母净利润1.13亿元（-1.17%）的业绩表现，凸显了"增收不增利"的经营困境。覆铜板业务52.46%的高速增长和扭亏为盈是报告期最大亮点，验证了AI算力及车载赛道对上游材料的强劲拉动。然而，传统PCB业务增长停滞（+0.54%）、原材料成本上涨侵蚀毛利率（主营业务毛利率下降1.96个百分点）、汇兑损失激增（财务费用+408.91%）三重压力叠加，导致净利润小幅下滑。

与行业龙头相比，超声电子在高端AI相关产品布局和规模效应方面仍有差距，但覆铜板业务的突破性增长表明公司具备受益行业景气上行的潜力。建议投资者重点关注：（1）覆铜板业务高增长能否持续；（2）原材料价格回落对毛利率的修复弹性；（3）汇率波动对财务费用的持续影响；（4）高性能HDI印制板扩产项目的推进进度及产能释放节奏。