截至10月下旬，星宸科技、瑞芯微、全志科技、国科微四家视频SoC端侧AI芯片公司已披露2026年第三季度报告，安凯微披露前三季度业绩预告。整体来看，板块呈现全线高增、量价齐升的格局，利润弹性显著大于收入弹性。本文基于公开披露数据，对五家公司业绩全景、变动原因与后续走势展开分析。
五家全线飘红，净利增速跑赢营收
按披露数据推算，五家公司前三季度合计营收约149亿元（安凯微按预告区间中值6.75亿元计，对应同比增速中值92.26%），同比增长65%左右；合计归母净利约40.5亿元，同比增长超过两倍。多数公司利润增速达到收入增速的两倍以上，呈现典型的“经营杠杆释放+毛利率跃升”特征。
五家公司前三季度业绩陈述了两个关键事实：一是星宸科技营收与利润规模双双反超瑞芯微，跃居板块第一（其上年同期利润仅约为瑞芯微的四分之一）；二是全板块毛利率系统性上移，星宸科技、国科微升幅均超过15个百分点。下面展开原因分析。
高增从何而来：需求爆发遇上涨价周期
（一）共性驱动：端侧AI多点开花，顺价能力决定利润成色
1. 端侧AI需求爆发，应用场景多点开花。这是本轮业绩最底层的驱动力。瑞芯微披露其AIoT（端侧AI）芯片平台实现“深度与广度的飞跃”，机器人、汽车电子、机器视觉、工业应用等产品线高速增长；星宸科技端边侧AI SoC业务线（智能机器人、边缘计算）表现强劲，并出现“全新形态算力板卡”放量；安凯微产品矩阵覆盖智能家居、智慧办公、智能穿戴、智慧医疗、智慧安防、工业物联网等场景，产品导入顺利带动收入接近翻倍。端侧AI正从“单点渗透”转向“全品类扩散”。
2. 上游涨价背景下的提价传导，量价齐升推高毛利率。存储等上游原材料及封装成本上涨，全志科技、安凯微均明确披露上调产品售价，将成本压力向下游传导；星宸科技披露出货量与销售均价同步提升。除未披露详细业绩的安凯微外，其余四家毛利率均大幅抬升：星宸科技提升24.4个百分点至57.81%（上年同期为33.42%），国科微提升15.9个百分点至41.65%（上年同期为25.75%），全志科技提升10.4个百分点至43.20%（上年同期为32.85%），瑞芯微提升4.6个百分点至46.37%（上年同期为41.77%）。涨价不仅对冲了成本，还放大了利润率，这是利润增速远超收入增速的核心原因。
3. 产品结构升级，高毛利新品占比提升。瑞芯微RK182X协处理器已在多条产品线量产，RK3572于三季度量产；星宸科技算力板卡等新形态产品放量；全志科技推进12纳米、6纳米先进工艺平台。制程升级与新品放量共同优化了收入结构。
4. 战略性备货锁定供应，抢占下一阶段需求。星宸科技存货31.82亿元（较年初增长242%），全志科技16.48亿元（增长102.43%），瑞芯微18.84亿元（增长50.2%）。星宸科技明确表示备货“可支撑平稳穿越存储供应紧张周期”——在供给短缺环境下，存货即是交付能力与市场份额。
（二）个体归因：五家公司，五条路径
星宸科技（利润体量跃居板块第一）：弹性最大的公司。核心是“头部品牌客户深度绑定+量价齐升”，前三季度扣非净利14.08亿元（+755.94%）证明主因是经营性的；另有非经常性损益1.56亿元（主要为金融资产公允价值变动及投资收益）增厚业绩。净资产收益率高达40.45%（提升33.81个百分点），并推出每10股派6元的分红方案。
瑞芯微（平台型龙头，确定性最强）：增速最“平缓”但质量高——毛利率46.37%为已披露正式财报公司中的次高，净利与扣非增速匹配（+70.90%与+72.09%），几乎没有非经营性水分。需要特别注意的是其自愿披露中的信息：三季度PCB等原材料短缺、交期拉长，因AIoT碎片化“受影响大于成熟产业”，部分芯片订单滞后顺延——即三季度实际是“带病高增”，真实需求比报表更强。
全志科技（增长明显换挡，需重点关注）：前三季度营收增长29.49%，但Q3单季仅增长10.42%，按披露数据推算上半年同比约增长41%，即三季度出现明显减速。利润增长44.12%主要靠提价与结构改善（毛利率提升10.4个百分点）支撑，量的增长已明显乏力——可能是提价抑制需求、上游缺料限制出货，或竞争加剧，三种因素均有可能，是五家中走势最需验证的一家。
国科微（低基数+智慧视觉放量，利润弹性最大）：营收增长102.71%由智慧视觉等产品线大增驱动；净利增长5640.94%很大程度上源于上年同期基数极低（前三季度仅约740万元）。两个增量因素值得注意：一是信用减值损失转回1.12亿元（应收账款回款良好，有粉饰性但反映回款质量改善）；二是经营现金流7.64亿元（增长2252%），回款质量与盈利同步改善。此外，公司7月已通过定增议案，为下一轮扩张储备弹药。
安凯微（预告扭亏，弹性小样本）：上年同期亏损8223.92万元，本期预告归母净利为6500万～7000万元，扣非净利为6400万～6900万元，两者几乎一致，说明扭亏完全依靠主业。其路径是“产品导入顺利放量（营收增长91.83%～92.69%）+提价对冲存储、封装成本上涨+规模效应摊薄费用”，是本轮量价齐升逻辑在小体量公司上的完整演绎。
投入与成色：研发军备竞赛开启，存货即份额
三点观察：
其一，“研发军备竞赛”开启——星宸科技研发费用增速（63.6%）远超收入增速，明确押注4纳米、6纳米具身智能大算力芯片；全志科技推进12纳米、6纳米平台；国科微研发费用率高达22.90%。先进制程卡位将决定下一轮竞争格局。
其二，星宸科技资产负债率47.18%显著高于同业，源于备货带来的应付款项与借款扩张（前三季度取得借款13.9亿元），以杠杆换存货，激进但目标明确。
其三，星宸科技经营现金流（增长27.2%）明显慢于利润增速，部分利润沉淀为存货，后续需跟踪存货去化与跌价风险。
后市研判：短期拼供给，中期三条主线决高下
（一）短期（四季度）：供给定出货，瑞芯微与星宸科技确定性最高
瑞芯微明确指引：PCB短缺导致的订单顺延预计四季度恢复，叠加RK182X放量、RK3572大规模出货、RK3668即将投产（RK3688随后），四季度收入有望环比加速，是被供给压制的“递延需求”逻辑。
星宸科技31.82亿元存货相当于约两个季度的收入体量，在存储持续紧张背景下反而成为护城河，四季度出货保障度为板块最高（其业绩预告已给出三季度环比营收增长12.98%～17.19%的扩张斜率，动能未衰减）。
国科微智慧视觉景气延续叠加定增落地预期，增长惯性仍在。
全志科技四季度是关键验证期：若提价后需求与缺料缓解共振，增速有望回升；若延续三季度的10%左右增长，则全年市场预期面临下修压力。
安凯微正式财报即将披露，关注毛利率与费用率细节能否验证“量价齐升+扭亏”的质量。
（二）中期（2026～2027年）：三条主线决高下
一是新品周期。瑞芯微“主控+协处理器”双轨矩阵成型，RK3668、RK3688开启新一代旗舰周期；星宸科技力争两年内建成“算力覆盖最完整的端边侧AI芯片产品体系”；全志科技6纳米平台是追赶的关键一役。
二是涨价红利的可持续性。本轮毛利率跃升部分来自顺价，若上游存储、封装成本回落，提价红利存在回吐风险；但端侧AI渗透率提升带来的量的增长，是更可持续的底层逻辑。
三是格局演变。星宸科技（联发科体系）与瑞芯微在视觉AIoT主赛道的正面竞争加剧，全志科技、安凯微以细分场景差异化跟进。
结语：从普涨走向分化
2026年三季报确认了端侧AI芯片行业的量价共振景气。短期看供给、中期看新品，板块正从“普涨”走向“分化”：具备平台化产品矩阵、供应链保障与先进制程卡位的公司有望持续跑赢。存储涨价与AI基础设施投资的连锁反应，是贯穿下一个报告期的主要变量，值得持续跟踪。
