英特尔的复兴之路正面临着一个核心的悖论。这家美国芯片巨头在本周迈出了解决这一悖论的初步步伐，这是其尝试进行的一次前所未有的复杂转型。
这一悖论产生于CEO帕特·基辛格(Pat Gelsinger)的策略：他选择将芯片设计与制造业务合并，而非将其分割成独立运作的实体。这一决策背后的挑战在于，英特尔个人电脑和服务器芯片的销售量并不足以完全吸收其大型晶圆厂的产能。为了重返先进芯片制造的领先地位，英特尔必须吸引其他公司，包括其竞争对手，来利用其晶圆厂的生产能力。
一个对英特尔有利的因素是中国台湾的地缘政治风险，中国台湾是领先的芯片代工厂台积电的所在地，这让其他芯片公司有充分的理由将英特尔视为第二个制造来源。
但即便是资金最雄厚、最专业的代工公司，想要与台积电匹敌也并非易事，更别说一个身处复杂组织、正处于生死攸关的转机中的代工公司。如果基辛格真的成功利用代工业务帮助英特尔重建曾经让其称霸芯片行业的一体化业务模式，那么这将是其竞争对手（转为客户）最不想看到的事情。
这使得将一体化与专业化优势结合起来的努力看起来遥不可及。为了表明自己足够专注于代工制造，英特尔已经将代工制造部门的财务分拆出去。本周，基辛格更进一步，表示将把代工制造部门重组为一个独立的合法子公司，由包括独立董事在内的董事会监督。解除英特尔建立在深度一体化基础上的局面将是艰苦的过程，但结果将带来更清晰的结构，这也将使该公司在以后的某个阶段更容易一分为二。
愤世嫉俗的回应是，将此视为赤裸裸的出价，让投资者将代工制造部门视为一项独立业务，并对英特尔整体给予更高的“各部分总和”估值。如果是这样，华尔街就不会买账了。
然而，这一举措可能带来运营方面的好处。美国芯片分析师、Futurum Group首席执行官丹尼尔·纽曼(Daniel Newman)表示，代工子公司需要独立管理，这应该会让英特尔的竞争对手更放心地将他们的设计交给制造公司，而不必担心他们的知识产权会泄露给英特尔的其他部门。
更正式的内部分离也可能使融资变得更容易。在英特尔努力支持其艰巨的资本支出之际，大型代工客户显然是战略投资的一个来源。他们可能不愿意对整个英特尔进行直接股权投资，但对代工制造业务可能会有不同的看法，特别是如果英特尔对它的控制看起来随着时间的推移而减弱的话。
然而，重组组织结构本身并不能起到多大作用。英特尔仍然需要真正实现制造业的转型，同时还要拿出更好的芯片设计。
制造和设计的紧密结合曾是英特尔实力的源泉。它使用始终领先于竞争对手的制造工艺来生产出具有卓越性能的高利润芯片。如今，这两个业务看起来更像是在水中挣扎的游泳者，为了避免溺水而互相扶持。
在基辛格的领导下，英特尔在工艺技术方面已经收复了大部分失地。没有这些，复兴就不可能实现。它尚未做的是证明自己可以利用这些工艺生产出更优质的产品或吸引大量代工客户。
未来几个月将是关键时期。一款代号为Granite Rapids的新服务器芯片将展示英特尔是否最终能够与竞争对手AMD抗衡。而在个人电脑领域，新的Lunar Lake芯片（尽管该芯片的一个关键部件已经外包给台积电，削弱了利润率）将发挥关键作用，因为英特尔正试图抵御高通对其市场份额的攻击。
按时推出这些产品并获得好评，可能会开始减少华尔街信心的下降。但未来两年仍是漫长的，因为即便在最乐观的情况下，该公司的利润率也即将开始真正改善。而其竞争对手仍在奋力追赶。（校对/孙乐）
