【IPO价值观】新设公司跻身大客户 尚阳通人均创收783万创利近148万

集微网消息 2022年末，在册员工94人，人均创造出783万元收入，且人均净利润高达148万元，超过绝大多数企业。这家公司便是正在拟科创板IPO的深圳尚阳通科技股份有限公司（以下简称“尚阳通”）。

不过，亮丽的战绩背后，尚阳通供应商、客户存在多个疑点。不仅客户频繁变动，且有多家新设公司次年便成为公司前五大客户、供应商。同时公司对关联方华虹宏力、华达微及通富微电的采购金额超过九成，存在供应商高度集中的风险。

新设公司跻身大客户

2020年-2022年（简称：报告期内），尚阳通实现营收分别为1.27亿元、3.92亿元、7.36亿元，对应的净利润分别为-1311.13万元、4861.43万元、13906.06万元。从业绩来看，其营收规模连年翻倍增长，而净利润也于2021年转亏为盈，2022年更是同比增长了近3倍。

报告期各期末，尚阳通员工数量分别为42人、69人、94人，如果按照同期营业收入来计算，公司人均创收分别302.3万元、568.72万元、783.49万元。若仅算销售人员的业绩，2022年，尚阳通一名销售带来3682.42万元的销售额。

从人均净利润来看，2021年、2022年，尚阳通人均净利润分别为70.46万元、147.94万元，若仅算销售人员，2022年，销售人员人均创造净利润为695.3万元。

据悉，尚阳通采用直销与经销相结合的销售方式，报告期内，公司的经销收入占比较高，分别为50.01%、57.74%、81.55%。从前五大客户来看，除英飞源和晶丰明源外，其他客户均为经销商。

据悉，晶丰明源于2020年、2021年分别贡献了1793.1万元、3432.72万元，占尚阳通总营收比例分别为14.14%、8.77%，分别是其第二、第四大客户。到了2022年，晶丰明源却不在前五大客户行列。

与此同时，尚阳通通过经销商向终端客户世纪云芯和智能云芯2021年和2022年销售数量占公司经销销售数量的比例分别为 8.97%、12.08%，占比较高。

资料显示，世纪云芯和智能云芯的法人均为周锋，且其业务与比特币有关。若比特币的价格波动、及相关政策等发生重大不利变化，尚阳通相应销售收入存在下滑风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。

此外，还有一家公司成立次年，便跻身于尚阳通的前五大客户行列。

企查查显示，江苏卓捷电子有限公司（下称：卓捷电子）成立于2019年11月15日，注册资本为1000万元，但并未实缴资本，该公司的参保人数仅4人。

值得提及的是，卓捷电子仅成立一年便成为尚阳通的前五大客户。2020年、2021年，尚阳通对卓捷电子销售收入分别为1240.58万元、2920.92万元，占总营收比例分别为9.79%、7.46%，分别是其第四、第五大股东。不过，在2022年，卓捷电子却从2022年前五大名单中消失。

此外，尚阳通前五大客户也频繁变动。与2020年相比，2021年新增了威健、上海肖克利信息科技股份有限公司两家公司，而三恩利、深圳市亚美斯通电子有限公司却退出前五大客户之列。

到了2022年，尚阳通新增了英能达、深圳市豪拓电子有限公司两家公司，取代了晶丰明源和卓捷电子两家企业。

关联采购额占比超九成

相较于前五大客户频繁变动，尚阳通对核心供应商则比较依赖。报告期内，尚阳通对前五大供应商的采购额占当期采购总额的比例分别为98.67%、98.6%、98.41%，集中度相当高。

报告期内，晶圆代工企业华虹宏力始终为尚阳通第一大供应商。2020-2022年，尚阳通对其实现的采购金额分别约为9675.89万元、21465.05万元、48101.35万元，占比分别为84.85%、77.92%、81.58%。

值得提及的是，华虹宏力并不单单是尚阳通的供应商。据悉，华虹投资持有尚阳通4.24%的股份，是其第六大股东，但华虹投资则由华虹宏力、上海华虹（集团）有限公司，以及上海华力微电子有限公司共同持股。此外，华虹投资系华虹虹芯有限合伙人，华虹虹芯持有尚阳通0.39%的股份。而尚阳通董事、CTO肖胜安曾任华虹宏力总监。

可见，华虹宏力是尚阳通的重要股东，这也意味着双方之间的交易属于关联交易。

除华虹宏力外，华达微及通富微电作为尚阳通的第二大供应商，也是其重要股东。

资料显示，华达微的全资子公司南通华泓持有尚阳通18.64%的股份，为其第二大股东。也就是说，华达微为尚阳通的间接股东。报告期内，尚阳通对华达微及其控股子公司通富微电的采购金额分别为1292.39万元、3517.96万元、6416.17万元，占采购总额的比例分别为13%、13.24%、14.15%。

此外，华达微还曾11次作为担保方，给尚阳通提供担保服务，金额合计3.1亿元。具体来看，2019年至2021年间，华达微向华虹宏力出具担保函承诺在担保金额范围内为公司提供担保，如尚阳通出现延迟付款情形，华达微愿意承担付款义务。根据双方协议，尚阳通按照华达微实际担保金额的1%向其支付担保费。

报告期内，尚阳通向晶圆制造供应商华虹宏力和封装测试供应商通富微电及其关联方合计采购金额占当期采购总额的比例分别为96.18%、90.69%和92.46%，集中度相对较高。

除了依赖关联方外，在尚阳通2022年前五大供应商名单中，还有一家供应商成立于2021年。

企查查显示，清纯半导体（宁波）有限公司（下称：清纯半导体）成立于2021年3月，注册资本为820.3971万元，是一家聚焦于碳化硅（SiC）半导体领域的芯片公司，是国内领先的碳化硅功率器件供应商。

在成立次年，清纯半导体就进入尚阳通的前五大供应商队伍中。2022年，尚阳通采购清纯半导体晶圆420.35万元，占采购总额的0.71%，是其第五大供应商。对此，尚阳通表示，清纯半导体为功率器件设计公司，公司向其采购主要系基于供应紧张和较长生产周期情况下，增加公司SiC SBD产品系列。

整体来看，尚阳通大客户变换较为频繁，且依赖于经销商。同时，其供应方面高度依赖于关联方华虹宏力、华达微及通富微电，是否影响公司的经营独立性、是否构成对前述关联方的依赖，是否存在对公司或关联方的利益输送或通过关联采购调节成本费用的情形，这仍需一个合理的解释。