【中报快解】收购四川中星、中科超容补强薄膜与超级电容，火炬电子“电容帝国”版图再扩容

作者：黄仁贵 2小时前

核心财务数据概览

福建火炬电子科技股份有限公司（股票代码：603678）于2026年8月21日发布2026年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业总收入31.07亿元（3,107，272，198.53元），同比增长75.36%；利润总额2.97亿元（297,151，678.26元），同比下降7.15%；归属于上市公司股东的净利润2.43亿元（242,502，817.94元），同比下降7.18%。

从核心盈利质量指标来看，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.34亿元（134,064，704.24元），同比大幅下降46.97%。基本每股收益0.51元/股，同比下降10.53%；加权平均净资产收益率3.86%，较上年同期减少0.68个百分点。毛利率18.74%，净利率7.59%。

在资产规模方面，截至2026年6月30日，公司总资产达105.91亿元（10,591，172，061.71元），较期初增长13.62%；归属于上市公司股东的净资产64.38亿元（6,438，171，263.34元），较期初增长5.24%。经营活动产生的现金流量净额为-2.26亿元（-226,396，406.65元），同比显著恶化。

从单季度数据来看，第二季度营业总收入17.57亿元，同比上升74.0%；第二季度归母净利润2.03亿元，同比上升31.21%，环比显著改善。第一季度营业收入13.50亿元，同比增加77.16%，归母净利润0.40亿元，同比下降62.82%。

非经常性损益项目合计1.08亿元（108,438，113.70元），其中金融资产公允价值变动损益达1.14亿元（113,856，551.27元），政府补助1，681.18万元。非经常性损益对净利润的贡献占比较高，反映出公司主营业务盈利能力面临阶段性压力。

三大板块经营分析

公司围绕"元器件、新材料、供应链"三大战略板块布局，报告期内国际贸易板块升级为供应链板块，业务边界进一步拓宽。

（一）元器件板块：自产业务稳健增长，民品占比大幅提升

报告期内，公司自产元器件业务实现销售收入8.32亿元（83，205.47万元），同比增加20.23%。其中，民品营收占比从去年同期的31%提升至63%，业务结构优化取得阶段性成果。这一转变标志着公司从以特种业务为主的传统模式，向民用领域规模化拓展延伸的战略转型取得显著成效。

元器件板块旗下各子公司表现分化。股份公司陶电、钽电、超电事业部以产能建设为抓手，全力突破中高端客户壁垒；天极科技在稳固特种业务和5G通信基本盘的同时，光通信等民品赛道需求释放增长动能，民品订单占比已超过特种订单；福建毫米在电阻器系列、微波产品系列均实现关键技术突破；四川中星通过存量客户份额提升和新增客户订单持续放量，订单总额与营业收入双双创历史同期新高；厦门芯一代报告期内实现营收及净利润同比大幅提升。

值得重点关注的是，公司于报告期内收购中科超容58.46%股权，补强超级电容业务体系。中科超容拥有从"材料-单体-模组-集成"的全链条自主可控产业能力，成功研发并量产全球首款3.2V EDLC电容器，在碳基电极材料、有机电解质方面形成国际领先的技术体系。

（二）新材料板块：短期承压，长期韧性犹存

2026年上半年，公司新材料板块实现销售收入1.20亿元（12，016.54万元），同比下降9.46%。业绩下滑主要受部分订单转化节点延迟的阶段性影响。但公司核心客户储备与长期增长底盘仍在持续夯实，后续随着项目有序落实、交付安排逐步明晰，全年目标稳步推进，业务增长韧性充足。

（三）供应链板块：双轮驱动，收入爆发式增长

供应链板块是本期营收高增长的核心驱动力。报告期内实现销售收入21.40亿元（214，002.35万元），同比增加127.53%，占营业总收入的68.9%。板块已形成"元器件分销供应链+算力产业链"双轮驱动的业务格局。在元器件分销业务中，主动元器件业务营收首次超越被动元器件业务，存储器件业务成为主要增长极，工业市场跃升为营收占比最高的核心市场。

利润承压原因深度解析

尽管营收实现75.36%的高速增长，但公司利润端出现阶段性调整，归母净利润同比下降7.18%，扣非净利润更是大幅下降46.97%。深入分析，利润承压主要有以下原因：

第一，产品出货结构变化。去年同期特种业务的业绩基数处于较高水平，而本期营业收入增量主要由毛利率相对较低的民用业务和供应链业务贡献。特种元器件毛利率显著高于民用产品，民用业务占比提升虽然拉动了收入增长，但稀释了整体利润率。

第二，毛利率下降。公司整体毛利率为18.74%，相比以特种业务为主时期的高毛利水平明显下降。供应链板块作为低毛利的分销贸易业务，其收入占比大幅提升至近69%，对整体毛利率形成显著拉低效应。

第三，费用与成本增加。为匹配业务规模扩张节奏，保障供应链稳定顺畅，公司本期支付供应商货款同比增幅较大，导致经营活动现金流量净额为-2.26亿元。同时，研发投入6，718.13万元，同比增加33.98%，占自产主营业务收入的7.06%，持续高研发投入短期对利润形成侵蚀。

第四，非经常性损益波动。金融资产公允价值变动损益1.14亿元对净利润有较大贡献，但此类收益具有不确定性，不构成公司核心盈利能力的稳定来源。

研发投入与创新能力

2026年上半年，公司研发投入6，718.13万元，同比增加33.98%，占自产主营业务收入的7.06%。报告期内在研发体系建设方面取得多项进展：

公司正式设立集团研究院，将原评审委员会纳入研究院体系统一管理，同时组建化学研究中心。化学研究中心聚焦电子元器件、电容电阻元件等领域的精细化学品，推进国产替代、技术开发、性能测试与结果验证。

在前沿技术攻关方面，主动元器件锚定高价值方向推进。1700V IGBT模块产品完成定型，进入量产阶段；3300V IGBT晶圆完成首轮流片；1200V 335A IGBT（封装成1200V 1000A模块）、2300V碳化硅等产品按研发计划有序推进流片工作。电阻器系列、微波产品系列均实现多款产品关键技术突破。

截至2026年6月30日，公司（含下属子公司）已获得专利762项，其中发明专利233项。公司"基于人工智能的陶瓷电容器瓷粉材料配方预测与解析智能体"入选福建省人工智能典型应用场景，体现了智能制造领域的创新实力。

并购扩张与战略布局

报告期内，公司持续推进产业并购，补齐能力短板，产品矩阵持续丰富：

收购四川中星65%股权（2025年底完成）：快速切入薄膜电容赛道。四川中星在薄膜电容领域产品型号全面，在储能、光伏、工控及新能源汽车等领域已具备竞争优势，并通过国家级专精特新"小巨人"企业称号。报告期内以自筹资金6,000万元在温江区投资建设新能源电容器生产线项目，并设立全资子公司中星苏州，首期投资7,000万元在苏州布局汽车薄膜电容器、电力电容器研发及生产业务。

收购中科超容58.46%股权（报告期内完成）：补强超级电容业务体系，中科超容有序推进产能扩充计划，逐步形成大型/中型激光焊接、车规级、工业级四大品类完整产品线。这是非同一控制企业合并，业务拓展补强超级电容业务体系。

收购深圳能库：同为非同一控制企业合并，进一步拓展业务版图。

在子公司经营方面，火炬国际2026年半年度主营业务收入3.47亿元（34，726.35万元），主营业务利润3，362.12万元；苏州雷度主营业务收入4.78亿元（47，750.56万元），主营业务利润6，405.54万元；立亚化学主营业务收入0.72亿元（7，219.63万元），主营业务利润4，476.79万元。

现金流与资产质量分析

现金流分析

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-2.26亿元，同比由-0.67亿元进一步恶化。主要原因为匹配业务规模扩张节奏，保障供应链稳定顺畅，公司本期支付供应商货款同比增幅较大。这一现象反映出公司在快速扩张期对营运资金的消耗较大，需关注后续现金流改善情况。

应收账款分析

报告期末，公司应收账款账面余额为26.39亿元（2,639，365，264.58元），坏账准备1.52亿元（151,806，711.48元），计提比例5.75%。应收账款同比增幅达30.2%。1年以内账龄的应收账款为22.86亿元，占比86.6%，整体账龄结构较为健康。但应收账款规模随营收扩张而增长，需持续关注回款效率。

货币资金充裕

报告期末，公司货币资金合计9.87亿元（986,825，236.64元），其中银行存款9.60亿元。交易性金融资产1.75亿元，主要为理财产品1.70亿元和股票投资538万元。公司流动性储备较为充裕，为后续产能扩张和并购整合提供资金保障。

行业趋势与市场机遇

MLCC行业景气上行

2026年以来，MLCC开启景气上行周期，本轮上行由AI算力基础设施建设深度驱动。行业长期以消费电子为核心的需求格局被打破，AI算力需求成为拉动行业增长的重要引擎，高容等级的工业级MLCC需求占比快速提升。根据中国电子元件行业协会发布的报告显示，2026年全球MLCC市场规模约为1,341亿元，同比增长约16.5%，到2030年将达2,129亿元，2025至2030年复合增长率为13.1%。

薄膜电容应用场景拓宽

薄膜电容应用场景已从家电、照明、工控、电力电网等领域拓展至AI服务器电源、新能源（新能源汽车、储能、风电、光伏）等新兴行业。随着800V高压直流与SST固态变压器技术逐步落地，薄膜电容应用场景进一步打开。

超级电容成长空间广阔

超级电容在电力电网、AI服务器、汽车电子、可控核聚变等多个应用场景全面铺开。AI算力基础设施快速建设带动供电架构迭代，超级电容凭借毫秒级充放电响应、超长循环寿命的特性，市场需求持续增长。

分析师预测

有分析师预测公司2026至2028年收入分别为52.18亿元、62.89亿元、77.18亿元，维持"买入"评级。

投资回报与股东回馈

公司高度重视股东合理投资回报。2026年半年度利润分配预案为：以权益分派股权登记日的总股本扣除回购专用证券账户的股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.30元（含税）。截至2026年6月30日，公司总股本475,566，631股，扣除回购专用证券账户的1,147，878股，以474,418，753股为基数计算，合计拟派发现金红利6,167.44万元（61,674，437.89元，含税）。

此外，公司完成第五期员工持股计划过户，覆盖78位核心骨干人员，激励股份规模合计129万余股，深度绑定核心团队与企业长期发展利益。

Wind ESG评级连续4年保持稳定，位居行业前5%。公司荣获国家级绿色工厂认证，连同子公司立亚新材、立亚化学，已形成多点支撑的国家级绿色工厂示范矩阵。

风险提示

下游市场需求变动风险：电容器市场需求与下游各产业领域的市场规模及变动具有相关性，受宏观经济、行业周期性波动影响较大。

利润率持续承压风险：随着低毛利供应链业务占比持续提升，短期内公司整体毛利率和净利率可能维持较低水平。扣非净利润大幅下降46.97%，反映核心盈利能力面临考验。

现金流压力风险：经营活动现金流量净额为-2.26亿元，若业务规模持续扩张而回款效率未同步提升，现金流压力可能加剧。

应收账款管理风险：应收账款规模随营收扩张而增长，虽然客户主要为航天、航空、兵器等领域优质客户，但回款周期相对较长，存在坏账风险。

估值风险：截至2026年6月24日，公司最新滚动市盈率为128.50倍，高于"被动元件"行业平均的90.49倍，存在较大回调风险。

结论与展望

火炬电子2026年上半年的财报呈现出"增收不增利"的典型特征。营收75.36%的高速增长主要由供应链板块127.53%的爆发式增长驱动，但低毛利业务占比的大幅提升导致利润端承压，扣非净利润大幅下降46.97%。

从战略维度看，公司正处于业务结构转型的关键阶段。民品营收占比从31%提升至63%，标志着从特种业务向民用领域规模化拓展的转型取得阶段性成果。通过收购四川中星和中科超容，公司产品矩阵从陶瓷电容拓展至薄膜电容和超级电容，覆盖了电容器三大主流品类，为长期增长奠定基础。

展望下半年，MLCC行业景气上行周期开启，AI算力基础设施建设对高容等级工业级MLCC需求拉动显著。公司在新材料、主动元器件（IGBT、碳化硅）等前沿领域的技术储备逐步进入收获期，加上新收购子公司的产能释放，有望推动盈利能力逐步修复。但短期内，利润率压力和现金流消耗仍需密切关注，投资者应关注公司业务结构优化进展及扣非净利润改善趋势。

综合来看，火炬电子2026年上半年的业绩表现是战略转型阵痛与长期成长潜力的叠加体现。营收高增长验证了市场拓展和并购整合的有效性，利润承压则是业务结构调整的必然代价。随着民用市场持续景气、新产品逐步放量、产能布局逐步落地，公司有望在2026年下半年至2027年逐步实现营收增长与利润修复的平衡。