【中报快解】半年净利28.6亿超2024+2025两年之和，天赐材料上半年交出“超级答卷”

作者：黄仁贵 1小时前

摘要

天赐材料2026年上半年实现营收147.10亿元，同比增长109.28%；归母净利润28.61亿元，同比增长967.91%；扣非净利润28.07亿元，同比增长1096.69%。量价齐升驱动业绩爆发，综合毛利率升至33.55%，电解液出货量同比增长超40%。

核心业绩概览：营收翻倍，利润十倍级跃升

2026年上半年，天赐材料交出了一份令人瞩目的业绩答卷。公司实现营业收入147.10亿元，较上年同期的70.29亿元增长109.28%，营收规模实现翻倍。归属于上市公司股东的净利润达28.61亿元，同比暴增967.91%，上年同期仅为2.68亿元。更为值得关注的是，扣除非经常性损益后的归母净利润为28.07亿元，同比增幅高达1096.69%，上年同期仅为2.35亿元，表明核心盈利能力全部来自主营业务，盈利质量极高。

从单季度维度看，一季度实现归母净利润16.54亿元，二季度推算约12.07亿元。二季度利润环比有所下降，主要系核心原材料碳酸锂等价格上涨，同时六氟磷酸锂产品市场均价有所下降，导致双重挤压。尽管如此，上半年利润已超过2024年全年（4.84亿元）与2025年全年（13.62亿元）两年利润之和，仅半年即赚取了过去两年还多的利润。

基本每股收益为1.41元/股，上年同期仅为0.14元/股，同比增长907.14%。加权平均净资产收益率达15.00%，较上年同期的2.04%大幅提升12.96个百分点，股东权益的回报水平大幅走高。截至报告期末，公司总资产达320.65亿元，较上年度末增长19.08%；归属于上市公司股东的净资产为202.84亿元，增长13.62%。

图表解读：2026年上半年天赐材料营收和净利润均实现跨越式增长，归母净利润同比增幅达967.91%，远超营收109.28%的增速，利润弹性显著释放。基本每股收益从0.14元跃升至1.41元，加权平均净资产收益率从2.04%提升至15.00%，股东回报水平大幅改善。

盈利能力深度分析：毛利率大幅修复

本期综合毛利率达33.55%，较上年同期的18.69%大幅提升14.86个百分点，盈利修复态势显著。毛利率的大幅改善是净利润增速远超营收增速的核心原因。

分业务板块看，锂离子电池材料毛利率达33.72%，同比提升约16.67个百分点，是公司盈利改善的主要驱动力。日化材料及特种化学品毛利率为27.50%，其他业务毛利率为38.99%。锂电材料业务毛利率的跨越式提升，主要得益于以下三大因素：

第一，量价齐升。上半年电解液出货量同比增长超40%，产能利用率接近满产水平，储能电池电解液销量同比增长超100%，海外电解液销售额同比增长超126%。2026年上半年电解液综合均价约3.0万元/吨，较上年同期大幅上涨约65%。

第二，一体化成本优势。六氟磷酸锂自供率超98%，液体六氟工艺成本低于行业平均水平15%至20%。公司通过自产核心关键原材料，包括六氟磷酸锂、新型电解质、添加剂、碳酸锂提纯等，构建循环产业链体系，获取持续的成本竞争优势。

第三，行业供需格局优化。2026年上半年全球锂电池市场规模达1517.1GWh，同比增长44.27%，其中储能锂电池出货达523.6GWh，同比增长69.7%。下游需求持续旺盛推动产品价格上行，带动整体毛利率显著改善。

图表解读：天赐材料综合毛利率从2025年上半年的18.69%跃升至2026年上半年的33.55%，提升14.86个百分点。锂电材料毛利率从约17.05%提升至33.72%，提升幅度达16.67个百分点，是公司整体毛利率改善的核心驱动。毛利率的跨越式提升主要得益于量价齐升、六氟磷酸锂98%以上自供率带来的一体化成本优势，以及行业供需格局优化推动的产品价格上行。

收入结构拆解：锂电材料业务独大

从收入构成看，锂离子电池材料业务是公司的绝对核心，收入达136.88亿元，占总营收比重93.05%，同比增长117.20%。日化材料及特种化学品业务收入6.86亿元，占比4.67%，同比增长11.78%。其他业务收入3.36亿元，占比2.28%，同比增长197.19%。

锂离子电池材料业务包括电解液、正极材料磷酸铁锂以及锂电池用胶。公司围绕主要产品配套布局了六氟磷酸锂、新型电解质、添加剂、磷酸铁、碳酸锂加工以及锂辉石精矿等关键原材料的生产能力，形成了完整的产业链一体化布局。此外，公司战略布局了锂离子电池材料循环再生业务，已实现锂电池回收及锂材料深加工项目规模化量产。

按地区分类，境内收入142.65亿元，占比96.98%；境外收入4.44亿元，占比3.02%。虽然海外收入占比仍较低，但公司海外布局正在加速，美国及欧洲OEM工厂已顺利投产并导入全球领先客户，美国及摩洛哥项目均已开始开工建设。

图表解读：锂离子电池材料业务以136.88亿元收入占据93.05%的营收比重，是公司的绝对核心业务。日化材料及特种化学品占比4.67%，其他业务占比2.28%。收入结构高度集中于锂电材料，充分受益于新能源行业的高速增长。

费用管控与运营效率

报告期内，公司期间费用管控良好，费用率随营收规模扩大而持续下降。销售费用4332.97万元，同比增长12.53%，费用率仅0.29%，较上年同期的0.55%下降0.26个百分点。管理费用5.56亿元，同比增长62.81%，主要系股权激励费用及人员扩张所致。研发费用6.14亿元，同比增长39.89%，研发费用率4.17%，较上年同期的6.24%下降2.07个百分点。

财务费用3310.76万元，较上年同期的1.04亿元大幅下降68.25%，主要系利息支出减少及利息收入增加共同影响。利息费用2406.12万元，较上年同期的1.09亿元大幅下降，体现了公司债务结构的优化。

总体来看，公司四项费用合计约6.47亿元，费用率约4.40%，较上年同期的约7.42%下降约3个百分点。规模效应持续释放，运营效率显著提升。

现金流与资产质量分析

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为3.97亿元，较上年同期的4.09亿元微降2.91%。尽管净利润大幅增长，但经营现金流未能同步增长，主要系报告期内存货大幅增加及经营性应收项目大幅增加所致。存货账面价值达25.72亿元，较上年末的16.19亿元增长58.85%。经营性应收项目增加50.64亿元，反映随营收规模扩大，应收账款规模相应增长。

截至报告期末，应收账款账面价值达107.36亿元，较上年末的68.80亿元增长56.04%，占总资产比例从25.55%提升至33.48%。前五大客户应收账款占总应收账款比例达23.86%，客户集中度较高。公司本期计提信用减值损失1.52亿元，远高于上年同期的5031.49万元，下游新能源产业链资金传导压力有所体现。

资产负债率为36.22%，较上年末的33.02%上升3.20个百分点。虽然负债率有所上升，但整体处于合理水平，公司财务结构依然稳健。期末货币资金18.10亿元，现金及现金等价物净减少7.89亿元。

研发投入与技术创新

报告期内，公司研发费用达6.14亿元，同比增长39.89%。公司是国家高新技术企业，拥有院士工作站、国家级博士后科研工作站、江西省企业技术中心、广东省精细化工材料工程技术研发中心等多个科技创新载体。截至报告期末，公司专利申请数共1613项，其中749项专利获得授权。通过PCT途径进行海外专利申请共计275件，其中31件获得国家授权。

公司重点加大在新型锂电池材料的研发投入，包括钠离子电池、固态电池等材料，均完成了技术储备和专利落地。其中固态电解质材料形成从材料到结构、再到界面稳定性的系统化专利布局，为企业在固态电解质赛道上建立了坚实的技术基础和壁垒。根据第三方数据，截至2026年上半年，LiFSI在电解液中平均添加比例约1.5%至2%，部分高端快充电池添加比例可达4%以上，未来有望达到3%至4%。

行业背景与市场格局

2026年上半年，全球锂电池市场需求持续旺盛。根据起点研究院数据，全球锂电池市场规模达1517.1GWh，同比增长44.27%。其中，动力电池出货量约870GWh，同比增长36.2%；储能锂电池出货达523.6GWh，同比增长69.7%。磷酸铁锂产量271.9万吨，同比增加61%。

在行业竞争格局方面，天赐材料的主要竞争对手包括新宙邦和瑞泰新材。天赐材料凭借液体六氟磷酸锂工艺技术优势，单位产能投资成本及生产成本均显著低于行业平均水平，同时六氟磷酸锂自供率超98%，构建了显著的成本竞争壁垒。公司通过系统性开展碳酸锂期货套期保值业务，有效平抑市场价格大幅波动对产业链盈利水平的冲击。