12月8日，模拟芯片设计公司纳芯微（股票代码：02676.HK；688052.SH）于香港联交所主板上市。本次全球发售发行约1906.84万股H股，其中90%为国际配售，10%为香港公开发售。
作为国产模拟芯片领域的领军企业，纳芯微此次赴港上市备受市场关注。公司在2025年前三季度实现营收23.66亿元，同比增长73.18%，已连续九个季度保持环比增长。
值得关注的是，其基石投资者名单呈现出跨领域、多层次的资本结构，为近期半导体板块中较为独特的案例。
汽车芯片成增长核心引擎
当前全球半导体行业虽处于周期调整期，但汽车电动化智能化、能源基建升级等确定性趋势，正持续催生对高性能模拟芯片的刚性需求。
这为聚焦高景气赛道的纳芯微提供了广阔成长空间。
根据行业数据统计，以2024年汽车模拟芯片收入计，在中国汽车模拟芯片市场中，纳芯微分别位列中国公司第一名及全部fabless公司第二名。
从经营数据看，公司已走出行业波动周期，进入高速增长通道：2022年营收16.7亿元，2023年随行业调整至13.1亿元，2024年迅速回升至19.6亿元；2025年增长势能进一步释放，上半年营收15.24亿元同比激增80%，前三季度累计营收达23.66亿元，同比增幅高达73.18%。这种强劲复苏与增长，源自公司清晰的业务布局与精准的战略转型。
根据招股说明书，纳芯微构建了覆盖“感知-信号处理-供电”全链路的产品体系，聚焦传感器信号调理、数字隔离芯片及电源管理芯片三大核心方向。
在国际厂商主导的模拟芯片市场中，这种系统性布局成为其差异化竞争优势。据了解，在汽车模拟芯片领域位列本土厂商首位（以2024年汽车模拟芯片收入计），纳芯微数字隔离芯片国内市场占有率达15.6%（以2024年数字隔离芯片收入计），相关产品已批量应用于新能源汽车、工业控制等对可靠性要求严苛的领域。
汽车电子无疑是驱动增长的核心动力。通过“内生研发+外延并购”双轮驱动，纳芯微始终战略聚焦在汽车和泛能源两大下游应用领域。2024年收购汽车电子企业麦歌恩后，公司在国内磁传感器芯片市场的本土份额跃升至7.1%；2025年上半年传感器业务收入同比大幅增长27.1%至4.13亿元，汽车电子收入占比从2022年的23.1%提升至2025年上半年的34%。
截至目前，公司车规芯片累计出货量接近10亿颗，已稳定进入比亚迪、蔚来等主流车企供应链。
此外，盈利能力的回温与研发投入的提升也夯实了纳芯微长期增长基础。2025年上半年，即便市场竞争加剧，公司境内业务毛利率仍提升至32.9%，较2024年同期增长3.2个百分点；同期研发投入3.61亿元，剔除股份支付影响后同比增长51.43%。研发转化效率持续提升，上半年新增知识产权申请50件、获得授权45件，部分核心产品技术指标已看齐行业主流水平。
行业层面巨大的替代空间也为纳芯微提供了成长逻辑。弗若斯特沙利文数据显示，中国汽车模拟芯片市场规模预计将从2024年的371亿元增至2029年的858亿元，年复合增长率达18.31%，而2024年该领域国产化率仅约5%；整体模拟芯片市场规模也将从2024年1953亿元增长至2029年3346亿元，年复合增长率约11%。
纳芯微的发展轨迹，正与国产模拟芯片替代的黄金周期高度契合。
多元化基石阵容
相较于营收增长与业务转型，纳芯微此次上市的基石投资者阵容也具备行业风向标意义。这份跨领域、多层次的资本名单行测形成的背书结构，在近期半导体板块中尤为独特。
纳芯微此次IPO引入7名基石投资者，包括元禾纳芯、比亚迪（01211）全资附属Golden Link、好易得国际、Perseverance Asset Management、3W Fund、小米（01810）全资附属Green Better、Dream'ee HK Fund，认购金额10.9亿港元。
国家集成电路产业投资基金三期的参与，是国家级产业基金首次在“A+H”上市模式中进行基石投资。这一举措不仅是对纳芯微技术实力与行业地位的认可，也体现了国家大基金对模拟芯片这一关键细分赛道的高度重视。
产业链下游龙头企业的加入，则构建了产业与资本的深度绑定。比亚迪、小米集团、三花智控等企业的基石投资，不仅提供了资金支持，更预示着未来深层次的产业协同可能。对于芯片设计企业而言，下游核心客户的资本背书，往往基于产品已通过严格验证或具备明确导入前景，这将有效降低市场开拓风险，巩固供应链合作关系。产业链的深度认可，将为公司未来发展打开巨大的市场空间。
长期资本与市场化机构的共同加持，进一步完善了资本生态。早期投资方元禾控股通过专项基金继续增持，体现了长期资本对公司发展路径的持续信心；高毅资产等市场化机构的参与，则从财务投资视角为公司估值提供了专业背书，有助于提升上市后二级市场的交易活跃度与稳定性。
这种多元资本的协同效应，将为公司长期发展提供稳定支撑。
结语
对于已在内地上市的半导体企业而言，赴港上市不仅是拓展国际融资渠道、吸引全球投资者的重要举措，更是提升品牌国际影响力的战略布局。纳芯微的上市进程及其独特的基石投资者结构，清晰传递出市场信号：优质半导体设计企业，尤其是在细分领域已形成产品与客户优势的领军者，依然备受资本青睐。
从产业宏观视角看，本土模拟芯片厂商的崛起，是提升中国电子信息产业配套能力与供应链韧性的关键一环。资本市场的支持，将助力这类企业持续加大研发投入、加速产品迭代，在全球市场竞争中占据更有利位置。
在国产替代的浪潮中，以纳芯微为代表的本土企业，正加速书写属于中国半导体的进阶篇章。
