郭明錤:英伟达对GB200新品寄予厚望 但出货能见度不高

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3月14日,天风国际证券分析师郭明錤在报告中指出,英伟达对于GB200新品寄予厚望,但出货能见度不高,很难估算对大部分供应商的实际贡献,并指出市场在短期内可能对鸿海/鸿佰在GB200的系统开发优势、订单能见度与毛利率过于乐观。

郭明錤称,若越多客户采用Grace架构,对英伟达在AI领域的竞争优势越有利。然而,GH200的出货低于预期,全球主要客户仅Amazon采用。故英伟达对GB200寄与厚望,并刻意扩大GB200与B100/200的规格差距 (主要是NVlink相关与网络速度),以期通过方案区隔与差异化,提高客户采购GB200的意愿。目前GB200的出货能见度不高,很难估算对大部分供应商的实际贡献。

郭明錤认为客户采用Grace的顾虑在于:1) 持续建置AI算力的投资报酬率、与 2) 对英伟达的议价力长期将进一步下降。 上述顾虑为GB200出货能见度不高的主因之一。

郭明錤表示,GB200的差异化策略能否成功仍需观察。若GB200的需求低于预期,英伟达可能会提前推出B200 NVL72 (Miranda平台),并调整GB200升级版 (1H26量产) 的规格与方案策略。这对英伟达而言可谓进可攻退可守,但供应链不见得可受惠于此弹性策略。

长期来看,郭明錤称,鸿海/鸿佰的AI服务业务可望受惠于与英伟达合作关系更紧密。但需注意近期英伟达已改变GB200开发策略并自行投入更多在系统开发,降低对鸿海/鸿佰的GB200开发依赖。这代表市场在短期内可能对鸿海/鸿佰在GB200的系统开发优势、订单能见度与毛利率过于乐观。鸿佰取得AI伺服器订单,是否会有利于鸿准?从两者同属鸿海集团的角度看有可能,但从技术角度看不一定 (因为鸿佰的散热技术能力与经验显著优于鸿准)。

责编: 张杰
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