集微网消息，据金融时报报道，孙正义在他声称是去年11月向投资者发表的最后一次演讲中感叹，随着软银转向全面防御模式以减少损失，他的创业诀窍将被浪费。为避免这种情况，他承诺将全身心投入到日本科技集团旗下的英国芯片设计公司Arm的发展中。

四个月过去了，外界并不清楚这位65岁的创始人在做什么。几十年来第一次，孙正义没有出现在上周的舞台上，因为软银透露最近一个季度的新投资损失为55亿美元。

不过，对于投资者而言，很清楚的一点是，被孙正义称为“愿景资本家”的软银的未来在多大程度上取决于一家公司：Arm。

在对阿里巴巴进行历史性抛售之后，孙正义凭借这项投资成为世界上最伟大的技术远见者之一，现在Arm在软银资产净值中所占的比例超过了这家中国电子商务集团。Arm的份额为16%，也高于软银国内移动业务整体资产净值的13%。

麦格理分析师保罗戈尔丁在给客户的一份报告中表示，考虑到软银的未来及其股票表现“现在完全取决于”英国芯片子公司和愿景基金，孙正义专注于Arm似乎是“谨慎的”，其中一个持有Arm 25%的股份。

好消息是Arm的业绩在10月至12月这个季度有所改善。其三个月的收入从5.81亿美元增至7.46亿美元，前九个月的税前利润同比增长77%。在上周的财报发布会上，高管们表示，软银有望在截至2024年3月的财政年度内将 Arm 的股票上市。

但这就是好消息结束的地方。在2017年推出第一支愿景基金后，孙正义公布了一项宏伟计划，将软银从一家电信集团转变为一家“战略控股公司”。从那以后，它通过两个愿景基金和一个拉丁美洲基金承诺投资1620亿美元，但累计亏损为48亿美元。

正如一位分析师所说，软银现在看起来更像是“动量投资者”，而不是“愿景资本家”。 随着科技初创企业的估值飙升，它投资了陷入困境的办公公司WeWork、倒闭的Greensill Capital和加密货币交易所FTX。

现在它处于全面保护模式，囤积现金并减少债务以度过长期的技术溃败、更高的利率和全球经济放缓。 这让一些投资者松了一口气，但它确实引发了这样一个问题：随着估值下降，愿景基金是否正在错失以合理价格投资优秀初创企业的机会。

随着近年来交易活动的疯狂步伐，愿景基金在上个季度仅进行了两项投资。Vision Funds的财务主管Navneet Govil表示，他们的后期投资组合价值超过370亿美元，一旦市场状况好转，他们将准备好上市。 这包括Vision Fund 持有的Arm 25%的股份，软银在2016年以330亿美元的价格收购了这家公司，现在估计价值2600亿日元（200亿美元）。

随着大量出售其在阿里巴巴的股份，Arm将成为软银最后可以货币化的主要资产之一。

问题是，孙正义现在是否会发起攻势，以确保Arm的首次公开募股（很可能是在美国）取得成功。

在首次公开募股之前，分析师表示，软银首先组建一个由最大的科技公司组成的财团，购买软银在Arm中的部分股份是有意义的——美国芯片制造商高通此前曾提出过这个想法。 如果软银随后将Arm上市，它将确保其半导体技术仍然广泛可用，而且最重要的是，如果投资者担心这家日本集团将继续出售其在英国子公司的股份以弥补亏损，则可以让Arm的股价避免过高。

愿景基金目前大部分处于休眠状态，但由于集团各种投资工具的亏损不断扩大，孙正义欠下他创立的公司超过50亿美元，因此他不能再离开这些基金了。如果软银关闭Vision Funds，孙正义将面临偿还公司向他提供的用于投资技术相关基金的资金的义务。为了让软银的命运复苏，孙正义需要在全球市场上反弹，但更紧迫的是，他需要在Arm上发挥他的魔力。（校对/周宇哲）