港股当前机会在哪里？买方机构：看好这三条主线

针对港股市场上的投资机会，广发证券首席策略分析师戴康和中欧基金基金经理罗佳明对外发表了他们的观点。

中欧基金基金经理罗佳明认为，目前看好港股市场的三条主线：偏上游资产，互联网长期依然有优秀的商业模式可挖掘，以及房地产活下来的玩家。

第一，看好一些偏上游的资产，比如说能源，像煤炭、石油，比如工业有色金属里的铜。

在今年中国需求不正常低的情况下，它们的库存依然处于低位，而价格还是处于周期性的高位，另外它的供给端在全球依然是吃紧的。

接下来随着中国经济复苏，需求起来，供应一时半会出不来。

另外，2014年油价见顶以后，传统能源的资本开支一直是偏少的，这块在未来或许是一类比较核心的资产。

第二，和经济复苏相关，像房地产政策有所改变，地产目前在中国经济体里面依然是一个支柱产业。

过去这些年，这个行业供给侧出清得非常快，目前市场上能拿地的公司比之前又少了很多，接下来整个地产复苏后，这些公司就能够获取一个相对合理的利润。目前他们的市值还有非常大的空间。

第三，科技赛道一直是这个时代投资人绕不开的赛道。在美元流动性逐渐宽松，美元指数下行的情况下，科技股的估值有更宽容的空间。

像互联网、消费电子是香港比较特色的科技行业，它们跟宏观经济密切相关，本质上也是一种顺周期的数字消费类的行业。

在经济复苏的时候，盈利会得到一定的修复；同时随着美元流动性的宽松，也会利好这些行业的估值。生物创新药，包括CDMO这类，也非常看好。

互联网提升社会效率 长期依然有优秀商业模式可以挖掘

戴康认为，近期互联网平台经济的反弹逻辑主要是国内政策监管趋于缓和，而海外流动性的压制也有缓和，带来了风险溢价的改善和估值的修复，构成了港股牛市第一阶段行情的重要部分。

后续第二和第三阶段牛市的开启，需要基本面的修复、预期的确认和企业盈利的兑现。这次在政策推动下的盈利预期修复是成立的。

近期会议表述来看，托底和重建的领域更值得关注。对港股来讲，托底和重建最大的契合点也是在互联网平台经济，比如其中和民生就业强相关的外卖、电商等等。

互联网行业依然有长期、稳定的空间以及一些可选方向去拓展，其中不少是政策鼓励可以大力发展的，像游戏出海、电商、短视频、数字经济、元宇宙。在这些新的领域，依然有长足的发展空间和优越的商业模式可以挖掘，我们也需要去甄别其中的优秀公司。

罗佳明表示，从生意的本质来思考，就是它创造什么价值。

互联网的本质是连接一切，让信息能够在互联网平台上创造并且分享，并且无国界、无物理空间限制地去进行一定的分享和获取，它的本质是提升了社会的效率。

行业分散、个股集中的组合构建投资思路

在港股投资，平衡收益和风险之间的关系，及如何进行回撤的控制一直是投资人关心的话题。

对此，罗佳明表示，首先要会区分风险和波动这两个事情。

投资的风险就是本金的永久性损失，一般有两种情况，要么是买错了公司，要么是买的时候太贵了。

在买入一个公司之前，先排除这两个可能，就会避免一些本金永久性损失的风险。

在价值投资者心目中，买股票就是买公司，很难预测股票未来的价格波动怎么样，但是通过长期跟踪调研，判断一些公司未来会过得不错。愿意投资他的企业家或者非常好的企业文化。

把各行业最头部的公司，通过行业分散、个股集中的方式做成一个组合，包括传统行业，也包括新兴行业。

当市场倾向于某一个风格的时候，不同行业之间能够帮助投资组合平衡一些波动。