【IPO价值观】年均复合增长率达58%，硅动力业绩高增持续性如何？

集微网消息，根据Omdia的数据，2019年全球前十大电源管理芯片厂商均为国外厂商，前十大厂商的市场份额合计为62%。国外厂商由于起步较早，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的积累，目前在全球范围内仍处于主导地位。

近年来，随着集成电路产业受到国家政策支持，且电源管理芯片行业市场空间较大、增速较快，行业内的国内企业逐渐增多。芯朋微、必易微、晶丰明源、圣邦股份等公司抓住了业绩快速增长和国内对集成电路公司的投资热，纷纷完成了上市。近期，电源管理IC厂商无锡硅动力微电子股份有限公司（简称，硅动力）也向A股市场发起冲锋，拟登陆科创板上市。

业绩高增，近三年年均复合增长率58%

招股书显示，硅动力主要从事以AC-DC芯片和DC-DC芯片为主的高性能电源管理集成电路的研发、测试和销售，致力于为客户提供高效节能、稳定安全的电源管理芯片及全套电源解决方案。硅动力产品AC-DC芯片主要应用于快充充电器和电源适配器等，DC-DC芯片主要应用于车载快充充电器等。目前，硅动力快充芯片已覆盖65W以内各主要功率段，在快充赛道发展迅速。

不过，据笔者了解，硅动力并不是以电源管理芯片起家。从2003年以来，硅动力主营业务发生了几次变更。

2003年至2011年，硅动力主营产品为FM收音芯片、音频解码芯片等，主要应用于收音机、MP3等，电源管理芯片为彼时的新开发产品。

2012年起，硅动力根据下游市场景气情况，主营业务转向电源管理芯片，转型前期，硅动力主要产品为AC-DC芯片、DC-DC芯片和LED驱动芯片，由于LED驱动芯片进入门槛相对较低，市场竞争较为激烈，因此，做了3年后，硅动力主营业务又发生了调整。

2015年起，硅动力将主营产品确定为AC-DC芯片和DC-DC芯片。基于在模拟集成电路行业近20年的技术积累，加之近年来快充市场的迅速发展，硅动力市场规模得以扩大。

2019年至2021年（下称，报告期），硅动力营业收入分别为9,721.34万元、11,440.45万元和24,251.15万元，年均复合增长率为57.94%。受益于下游市场需求稳步增长、电源管理芯片产业链国产替代以及硅动力产品认可度的提升。

具体来看，报告期内，AC-DC芯片业务收入分别为7,103.97万元、9,497.68万元、21,299.51万元，占主营业务收入的比例分别为73.13%、83.07%、87.87%。DC-DC芯片业务收入分别为1,725.14万元、1,326.23万元、2,248.45万元，占主营业务收入的比例17.76%、11.60%、9.28%。

对于未来发展，硅动力指出，公司将继续以AC-DC芯片、DC-DC芯片为核心产品，进一步丰富产品种类，拓宽应用场景。

业绩高光能否延续？

从细分业务来看，2020年、2021年硅动力AC-DC芯片业务收入快速增长，主要是该业务的量价齐升。

销量方面，2020年、2021年的AC-DC芯片呈快速增加趋势。这主要得益于下游市场对快充充电器等产品的需求快速增长以及电源管理芯片国产替代趋势加速等多方面因素。

自2020年iPhone12系列起，苹果手机不附赠标配充电器，部分手机厂商亦开始效仿。手机原厂的上述举措进一步刺激国产第三方快充充电器的兴起。国产第三方快充充电器旺盛的替代需求为硅动力快充芯片的销售数量提升带来空间。

结合对终端市场需求的理解，硅动力准确预判并提前布局多款内置MOSFET的中高功率段的快充芯片，从而带动AC-DC芯片销售数量稳步增长。

另一方面，随着国际贸易形势的变化，下游市场日益重视供应链自主可控，显著加速了上游供应链国产替代趋势，自主品牌电源管理芯片迎来广阔发展空间。

过去两年间，电源管理IC因供不应求而价格飞涨。从售价来看，2020年，硅动力AC-DC芯片的单位售价相比2019年上涨4.74%，2021年，硅动力AC-DC芯片的单位售价相比2020年上涨33.62%。

尤其是2021年，包括电源管理IC在内的模拟芯片市场猛涨，市场整体增幅达到了惊人的30%，总销售额一举突破740亿美元，增速和总规模都创下历史新高。

就在厂商期望2022年再创辉煌之际，德州仪器对客户下发通知：供应短缺将缓解，电源管理芯片等模拟芯片涨价潮或将结束。

业内人士指出，随着消费性产品的需求明显下滑，终端客户的砍单/需求减少，加之近两年电源管理芯片产能满载，目前消化库存、调整产品结构已经陆续开始。

这也导致了现货的价格下跌。据了解，现货市场上，TI在内的国内外厂商的电源管理IC价格持续下跌。其中，通用消费类电源管理芯片跌幅较大。

从前述分析不难看出，消费电子产品的需求变化速度快，快充充电器需求快速增长以及电源管理芯片国产替代趋势加速双重因素的作用下，硅动力的预判并提前布局也让其在2020年、2021年的时间里实现了AC-DC等电源管理芯片的业绩爆发。不过，随着消费性产品的需求明显下滑以及产能供过于求，硅动力或将面临量价齐跌的局面。2022年之后，硅动力还能否延续业绩的高光时刻？拭目以待。

（校对/黄仁贵）