野村证券：半导体产业上行周期将在今年上半年告终，下半年无旺季效应支撑

集微网消息，6月4日，在通货膨胀、经济下行的压力下，持续良久的半导体缺货涨价潮逐步进入尾声，各大机构纷纷调整对今年半导体产业的预期。

近日，野村证券指出，半导体‘下半年将无旺季效应’，将进入订单、获利下修期，预期股价落底时间最快在7、8月后。

野村表示，有对于科技需求有显著影响，且目前可见部分科技大厂停止招募员工，尚难判断半导体将会硬着陆还是软着陆，但确信半导体股将面临订单、获利调整。

目前长约和代工厂扩产进度落后，将延缓砍单时间，半导体股在4、5月获利尚有支撑，加上总经市况如10年期美债殖利率似乎触顶，中国大陆6月解封，让半导体股近来出现反弹行情。

野村持续保守看待半导体，认为半导体产业上行周期将在今年上半年告终，下半年未有旺季效应支撑，半导体股在2022年的获利表现及股价走势，将如同2008年、2011年、2015年的情况。

就2008年、2011年、2015年的经验来看，野村分析，这三年的半导体获利下修期间多延续到下一年度，但股价皆在该年下半年领先落底，原因为熊市多半来得又急又深，时期较牛市短，且随后市场投资人多会期待未来转佳市况，使行情止稳偏多反应；另外，2008年、2011年的量化宽松、扭转操作等政策也让氛围转佳。

可留意的是，上市半导体股价在2008年、2011年、2015年自高点各修正57%、30%、33%，柜买半导体各修正77%、56%、43%，获利和股价修正幅度最严重的情况皆落在6-8月。若今年复制过往情况，目前半导体股价尚未进入主要修正期间，落底时点预估落在7、8月过后。

就今年周期来看，野村提醒，7、8月将有更多半导体股出现获利比市场预期差的情况，以智能手机、笔电、电视等一般消费性电子产品为主的公司将首先出现获利修正，伺服器、云端、车用半导体等现在仍可受惠于市况紧俏，但随供给逐步平衡后，相关订单或将出现波动。通膨、消费力下降、以及企业支出下滑等也是潜在不利因子。（校对/Value）