“RISC-V第一股”奕斯伟计算（01256.HK）10月9日正式挂牌港交所。这家由“中国半导体显示产业之父”王东升再度出山创办的芯片公司，把人机交互芯片做到中国本土第一，又以肉眼可见的速度杀向智能计算领域。当国产RISC-V军团带着资本支持进场，全球半导体格局中那条隐形的分界线，正在被重新描画。
从屏到芯：王东升再出发
按招股安排，奕斯伟计算于9月28日至10月6日招股，全球发售15.70亿股H股，其中香港公开发售1.57亿股、国际发售14.13亿股，募资净额约22.67亿港元。
基石投资者名单里，屹唐盛海、合肥建投、海耀实业、中信资管香港等9家机构合计认购约11.61亿港元——多元资金的共同入场，为本次发行定下了“稀缺性+成长性”的基调。
故事的主角王东升，是半导体显示产业的传奇人物。
2019年，执掌京东方20余年、带领中国面板产业终结“缺屏之痛”的王东升卸任董事长，转身投入芯片创业，把“屏之物联”的产业想象力延伸到了芯片侧。奕斯伟计算从创立起就选择RISC-V开源架构，探索全新架构的发展之路。
七年后，这家公司在港交所递出了答卷：累计推出150余款软硬件产品，服务220家客户。2023年至2025年，营收从17.52亿元增至24.31亿元，复合增速约17.8%；2026年一季度再录得4.94亿元、同比增长18.4%。根据弗若斯特沙利文口径，按2025年收入计公司是中国本土最大智能终端人机交互芯片厂商，并在本土RISC-V主控芯片厂商中位列前三。
基本盘：一年18.56亿元的人机交互业务
翻开招股书，奕斯伟计算的商业底盘清晰可见：2025年，人机交互芯片贡献收入18.56亿元，产品主要应用于电视、显示器、笔记本电脑、手机及手表。
这块业务的含金量，从客户和技术突破两个维度可见一斑。
客户端，公司已深度嵌入头部品牌供应链。显示驱动芯片EPD8828已连续导入荣耀100系列、400系列至最新的500系列，实现多代旗舰机型的稳定供货。
车载领域同样在加速渗透。其车载触控芯片，支持8英寸车载柔性OLED触控，是目前市场上少有的具备该能力的产品。公司已与延锋、华阳、埃泰克、经纬恒润、德赛西威等多家行业头部Tier 1厂商建立合作，客户覆盖上汽、比亚迪、奇瑞、江淮汽车等整车企业。
更重要的是护城河的深度。人机交互芯片单价不高、竞争者众多，但它是“离屏最近”的业务：谁占据显示与触控入口，谁就掌握座舱与终端的交互界面。奕斯伟计算以这块业务打底，赚的不是最厚的利润，而是三样更值钱的东西——稳定现金流、客户生态位，以及向座舱主控和车规芯片渗透的场景门票。
第二曲线加速放量，第三曲线陆续落地
招股书里的收入结构变化，勾勒出一条陡峭的放量曲线：计算产品收入从2023年的37.5万元，跃升至2025年的3.20亿元；到2026年一季度，这一数字已达2.23亿元。
放量的底气，来自车规产品矩阵的密集落地：
RISC-V车规AI MCU EAM2011已搭载于尊界V800的智能座舱，成为国产RISC-V车规芯片量产上车的标志性事件；
电子后视镜（CMS）镜面SoC EAI8800通过ASIL-B功能安全认证与AEC-Q100车规认证，踩中GB 15084新国标实施后的法规红利窗口；
自研RISC-V核R520A获得ASIL-D认证——这是汽车功能安全的最高等级，意味着公司已具备切入动力、底盘等核心控制域的技术资格；
同时拿下TISAX AL3汽车信息安全最高等级认证。
行业层面，全球RISC-V SoC出货量2025年约69亿颗、渗透率突破25%，预计2030年达162亿颗；弗若斯特沙利文预计，中国RISC-V主控芯片市场将从2025年的377亿元增至2030年的2194亿元。
从招股书中可以看出奕斯伟计算的增长逻辑：人机交互是稳定发展的基本盘，具身智能是放量曲线，边缘计算与智算中心AI芯片则是更远期的第三曲线。这条曲线的想象力在于：RISC-V开源开放、模块化、可扩展的架构属性，天然适配从终端、边缘到云端的算力光谱——在AI浪潮中，RISC-V正被视作x86与Arm之外的“计算架构第三极”，而这正是奕斯伟第三曲线的立足点。
第三曲线的产品与场景拼图，正在陆续落地：
算力底座：自研AI SoC以8核64位乱序执行RISC-V CPU搭配自研高性能NPU，采用双DIE互联设计，是RISC-V阵营中少有的高性能量产AI SoC；
消费级落地：AI NAS主控方案携手极空间，打造全球首款基于RISC-V架构的消费级AI NAS、行业首款全链路“国芯国算”存储产品，计划于2026年四季度量产发售；
生态出海：携手软银系IoTBank，以RISAA（RISC-V+AI）生态平台为支点，在日本市场推进面向企业与社会场景的边缘AI方案落地，把“RISC-V+AI”组合输出为海外本土化生态；
这条曲线眼下的收入贡献仍然有限，却是估值叙事的关键一环：当算力需求从云端向边缘扩散、智算中心与具身智能成为新的产业主题，“RISC-V+AI”给了奕斯伟计算一个从消费电子芯片厂商跨入AI算力赛道的跳板；而上市之后更充裕的研发弹药，将决定这条曲线从“先手棋”走向“胜负手”的速度。
技术沉淀：三年研发投入约38亿元
支撑这三条增长曲线的，是一份高强度投入换来的技术家底。
2023年至2025年，公司研发费用分别为14.45亿元、13.37亿元、10.42亿元，三年累计约38亿元，占各期收入的比重分别为82.5%、66.0%、42.8%；2026年一季度研发费用2.52亿元，仍占收入的51%。
对一家芯片设计公司而言，这种“把一半以上收入再投回研发”的打法，短期看是利润表的承压项，长期看却是难以复制的资产沉淀：
人才密度：研发团队1000余人，占员工总数约七成，其中硕士及以上学历约七成；41个专项实验室，覆盖从架构设计到场景验证的全链条；
底层资产：累计形成620余项IP与20余个自研RISC-V处理器核系列，专利申请1740余项——在RISC-V+AI这条技术路线上，奕斯伟计算已成为全球专利、IP和产品覆盖度最全面的企业；
创新产出：三年推出150余款芯片、服务220家客户，产品从人机交互、多媒体处理延伸至互连及计算芯片与方案，这样的产品丰富度在RISC-V芯片公司中屈指可数。前文的EAM2011量产上车、EAI8800双认证、R520A拿下ASIL-D，每一个“最高等级”背后，都是这支团队从架构到认证的全链条自研能力。
奕斯伟计算上市之后，双重连锁反应正在展开
回到开头那条“隐形的分界线”。对行业而言，奕斯伟计算挂牌的意义，远不止一家公司的融资落袋：23.86亿港元募资净额的背后，是资本市场给“RISC-V”这条路线开出公开价格——约35%投向芯片产品研发迭代，约30%注入RISAA平台建设，钱怎么花，本身就是一份路线宣言。由此引发的连锁反应，正沿架构与生态两个层面扩散。
第一重连锁反应，写在架构选择上：开源开放架构正从“备选项”变成“主选项”。过去十年，RISC-V在多数本土公司的技术清单里，是规避授权成本与出口管制的“保险项”；“RISC-V第一股”的挂牌，让这条路线第一次有了资本定价锚——对本土产业，更多RISC-V公司从此有了参照系与资本通道。一个有上市公司背书、有量产验证的“架构第三极”，正从概念变成现实。
第二重连锁反应，写在生态方法论上：飞轮转速决定行业座次。国际大厂真正的壁垒从来不是某颗芯片，而是“芯片+工具链+参考设计+供应链绑定”的生态飞轮。奕斯伟计算打造了RISAA（RISC-V+AI）生态技术平台，将RISC-V计算架构与AI技术深度融合，并率先提出RDI（RISC-V数字基础设施）理念，牵头成立聚力联盟，成员已近百家，覆盖产业链上下游。而募资投向恰是给飞轮加速的注脚——约10%用于营销网络与RISC-V生态建设、约15%用于战略并购扩充技术版图：传统飞轮靠内生增长慢慢转，新飞轮靠开源生态、本土供应链与资本市场同时加速。
从人机交互的基本盘护城河，到具身智能的放量节奏，再到智能计算的第三曲线与上市之后的三重连锁反应——奕斯伟计算改变的不只是自己的收入结构，更是全球芯片产业对“换道”路线的定价方式。这条留给整个行业重新描画的分界线，才刚刚展开。
