核心观点
· 利润弹性约为收入弹性的两倍，修复成色偏向主业：营收同比增长30.4%的同时，归母净利润、扣非净利润分别大增72.3%与80.0%，销售净利率由6.59%升至8.71%；扣非增速高出表观增速7.7个百分点，本期盈利改善主要由主营业务驱动，一次性损益的贡献有限。
· 上游锂链主导本轮反转，利润增量高度集中：27家扭亏为盈公司几乎全部来自锂产业链；归母净利增量前十合计约442亿元，占板块总增量602亿元的73.5%，宁德时代一家即贡献128亿元。毛利率改善亦以上游最猛——天齐锂业同比提升24.7个百分点，中游材料环节仍受价格竞争压制。
· 普涨之下分化延续，投入端是下一个观察窗口：板块仍有37家公司净利同比下滑、22家处于亏损，尾部出清尚未完成；同期研发费用仅增1.2%、研发强度降至3.81%，资产负债率升至60.60%。本轮回暖首先表现为存量产能的利润回补，投入端尚未同步扩张。
锂电板块上市公司2026年半年度报告已披露收官。据同花顺iFinD锂电概念样本统计，147家公司上半年合计实现营业收入约16457亿元，较上年同期的12621亿元增长30.4%；合计归母净利润约1434亿元，较上年同期的832亿元大增72.3%；扣除非经常性损益后，净利润约1333亿元，同比增幅进一步扩大至80.0%。利润增速显著快于收入增速，板块销售净利率由6.59%提升至8.71%，“量利齐升”是本期中报最鲜明的特征。
盈利修复并非个别公司的孤立现象。147家公司中，126家营收同比正增长，实现盈利的公司由上年同期的102家增至125家，盈利面从69.4%扩大至85.0%。与此同时，板块内部分化依旧明显：27家公司扭亏为盈，也有4家公司由盈转亏，22家公司上半年仍处亏损状态。
拆解同比结构可以看出，本轮业绩修复的主引擎是锂价回暖带来的上游资源环节利润反转：锂矿采选、锂盐及正极上游公司的利润弹性远超板块平均，电池与设备龙头稳健增长，而部分二线电池和消费电池企业仍在承压。
整体业绩：收入增长三成，利润增长七成
从绝对规模看，板块上半年营业收入较去年同期净增约3836亿元，归母净利润净增约602亿元。剔除非经常性损益后的扣非增速（80.0%）高于表观增速（72.3%），说明盈利改善主要来自主业经营，而非一次性收益的堆叠。
图1 锂电板块主要盈利指标同比增速（数据来源：同花顺iFinD，下同）
增长面同样体现普涨特征：营收同比中位数达27.6%，106家公司实现两位数以上增长，仅21家公司收入下滑，其中13家降幅超过10%，多为亏损或订单收缩的尾部企业。
盈利修复主线：锂价回暖驱动上游反转
同比口径下，锂产业链上游是本期业绩弹性最大的环节。天齐锂业归母净利润由上年同期的0.84亿元跃升至42.42亿元；中矿资源、融捷股份分别由0.89亿元、0.85亿元增至11.11亿元、10.02亿元，同比增幅均超过10倍；天赐材料（+968%）、多氟多（+897%）、湖南裕能（+854%）、雅化集团（+795%）紧随其后；资源属性更强的盐湖股份、藏格矿业净利同比分别增长145.3%、102.1%。
其中，前十合计贡献增量约442亿元，占板块净利总增量（602亿元）的73.5%。
图2 归母净利润增量前十公司（单位：亿元）
扭亏为盈的公司达27家，几乎清一色为锂链企业：赣锋锂业由亏损5.31亿元转为盈利42.57亿元，天华新能、盛新锂能分别实现22.92亿元、10.12亿元净利，德方纳米、鹏辉能源、龙蟠科技、石大胜华等材料与电池企业同步走出亏损。
毛利率的同比变化提供了交叉印证。板块毛利率改善的公司达86家，算术平均毛利率由16.80%升至19.43%；天齐锂业毛利率由39.7%升至64.4%，融捷股份由45.1%升至76.4%，中矿资源由18.0%升至52.9%，均为典型的上游企业。与之相对，尚太科技（-7.4pct）、中科电气（-9.7pct）等负极材料企业毛利率同比回落，反映出中游材料环节仍受价格竞争压制，盈利修复沿产业链自上而下递减。
普涨之下：增长面的另一侧
把147家公司按归母净利润同比状态拆分：净利增长61家、扭亏为盈27家、净利下降37家、亏损收窄7家、亏损扩大11家、由盈转亏4家。改善阵营合计95家，占64.6%。
图3 147家公司归母净利润同比状态分布（单位：家，绿色为盈利改善，橙色为盈利恶化）
由盈转亏的4家公司值得单独关注。珠海冠宇由盈利1.17亿元转为亏损2.03亿元，是其中体量最大的一家；康鹏科技、能辉科技、逸飞激光亦由盈转亏，其中能辉科技营收同比下降66.7%，收缩幅度居板块前列。
表3 由盈转亏公司一览
亏损阵营合计22家，明显少于上年同期的45家，但尾部压力仍在：孚能科技亏损由1.62亿元扩大至3.97亿元，江特电机亏损扩大至2.13亿元；ST新纶、振华新材、*ST保力等亏损有所收窄。此外，7家ST类公司仍在样本之中，其经营修复进程明显慢于板块整体。
另一个结构性特征是中小公司弹性大于龙头：营收前十的龙头公司整体营收同比增长25.0%，低于其余137家公司的41.0%；归母净利润同比增速为39.0%，同样低于其余公司167.4%的水平——后者基数偏低，且部分公司上年同期深度亏损，同比读数天然被放大。
龙头座次：宁德继续拉开差距，比亚迪收入利润双降
龙头格局出现值得注意的变化。宁德时代营业收入由1789亿元增至2769亿元（+54.8%），归母净利润由304.9亿元增至432.8亿元（+42.0%），一家的利润体量已相当于板块总利润的三成以上，且增量贡献居全板块之首。洛阳钼业以161.5亿元净利（+86.3%）升至板块第二，受益于铜钴价格上行的资源属性清晰。
比亚迪是头部阵营中唯一收入、利润双降的公司：营业收入由3713亿元降至3448亿元（-7.1%），归母净利润由155.1亿元降至123.3亿元（-20.5%），在板块整体高增的背景下表现明显落后。其他龙头中，亿纬锂能净利33.0亿元（+105.7%）、厦门钨业22.0亿元（+126.4%）、华友钴业35.1亿元（+29.4%），欣旺达则由8.6亿元降至6.0亿元（-29.6%）。
集中度方面，营收前十公司合计占板块营收的63.5%、占板块归母净利润的59.7%。行业回暖并未稀释龙头份额，头部公司在电池、正极、资源等环节的盈利主导地位反而得到巩固。
研发与资产负债表：强度回落，杠杆上行
与收入、利润的高增长形成反差的是研发投入的保守。板块研发费用合计627亿元，仅同比增长1.2%，研发强度（研发费用／营业总收入）由4.91%降至3.81%。105家公司研发投入同比仍在增长，但整体强度明显回落：比亚迪研发费用233亿元（-21.2%）仍居板块首位，宁德时代113.8亿元（+12.7%）次之，华友钴业（+109.2%）、厦门钨业（+61.2%）、赣锋锂业（+70.6%）研发增速居前。
资产负债表同步扩张。板块总资产增长19.8%至约5.32万亿元，总负债增长23.1%，整体资产负债率由59.00%升至60.60%；94家公司负债率同比上升，58家公司负债率超过60%。应付账款合计7596亿元，同比增长17.6%，占营收比重由51.2%降至46.2%，对上游的相对占款水平有所下降，与行业景气回升的节奏一致。
结语
从同比数据看，2026年中报的锂电板块完成了一次由价格修复驱动的盈利反转：收入增长三成、利润增长七成、盈利面扩大至85%，利润弹性沿“上游资源—中游材料—电池整机”的链条自上而下递减。数据同时提示两个待观察的变量：一是研发强度回落背景下，行业能否在下一轮技术竞争中维持投入烈度；二是杠杆率上行与22家公司仍在亏损，意味着尾部出清尚未结束，板块内部的分化仍将延续。
