2026年8月24日晚间，立讯精密工业股份有限公司（002475.SZ）披露2026年半年度报告。报告显示，上半年公司实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归属于上市公司股东的净利润78.43亿元，同比增长18.04%。
这一营收增速在公司近年来的半年报中颇为亮眼。对比2025年同期，公司营收从1245.03亿元跃升至1745.04亿元，归母净利润从66.44亿元增长至78.43亿元，同比增量约500亿元，主要系企业合并增加及产品出货增加。2025年全年公司营业收入为3323.44亿元，同比增长23.64%，而2026上半年已完成全年营收的52.5%，全年有望突破4300亿元。
然而，营收增速40.16%远超利润增速18.04%，两者之间形成显著剪刀差。更值得关注的是，扣除非经常性损益后的归母净利润仅59.62亿元，同比增长6.47%，增速远低于营收增幅，表明公司主营业务在快速扩张中面临阶段性利润承压。
分季度看，公司Q1实现归母净利润36.60亿元，Q2净利润约41.83亿元，环比增长14%。单季度盈利能力逐步改善，但整体利润增速仍显著低于营收增速。
【图表：立讯精密2025-2026上半年营收及净利润对比图】
从上图可以看出，立讯精密2026上半年营收同比增长40.16%，增量约500亿元，但归母净利润增速仅为18.04%，扣非净利润增速更低至6.47%，营收与利润之间形成了显著的"剪刀差"。这一现象背后既有汇率波动、并购整合等短期因素的冲击，也反映了公司在高速扩张期对盈利质量的阶段性取舍。
三大业务板块全面发力，结构持续优化
立讯精密长期深耕消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务板块，构建起多元化业务矩阵以平滑单一行业波动风险。2026上半年，三大业务板块均实现快速增长，业务结构持续优化。
消费电子：基本盘稳固，AI驱动价值延伸
消费电子业务仍是立讯精密的营收基本盘，上半年实现营收1224.76亿元，同比增长19.27%，占总营收约70%。公司面向AI终端发展机遇，依托跨领域技术融合能力、智能制造体系及全球规模化交付能力，积极与全球领先客户开展智能穿戴、AI端侧硬件、机器人等创新性更强、复杂程度更高的产品开发，推动消费电子业务向产品定义、系统集成等更高价值环节延伸。通过ODM业务及研发团队整合，公司进一步强化产品定义、系统开发和全流程制造能力，实现从产品概念、设计开发到规模量产的能力延伸。
通信与数据中心：AI基建驱动高速增长
通信与数据中心业务实现营收166.09亿元，同比增长49.66%。上半年，公司持续构建覆盖高速互联铜缆连接、光连接、热管理和电源管理的系统解决方案能力。在铜互联领域，公司持续推进224G、448G及下一代更高速率的技术布局，围绕CPC、NPC、Cable Cartridge、高速背板连接器等核心方向提升系统级互联能力，并着力推进CPC相关产品在2027年下半年实现商用落地。在光互联领域，公司持续推进800G规模化应用，上半年实现量产出货，并围绕1.6T、2.4T、3.2T LRO、LPO以及XPO、NPO、CPO等下一代技术方向进行前瞻布局。热管理方面，公司在已实现量产的液冷产品基础上加速在北美核心客户端的产品导入。
汽车电子：莱尼整合效应释放，爆发式增长
汽车电子业务表现最为抢眼，上半年实现营收323.91亿元，同比增长274.10%。这一爆发式增长主要受益于全球化布局以及Leoni（莱尼）整合协同效应持续释放，业务规模和客户拓展稳步推进。公司已与全球众多主流汽车品牌建立合作关系，未来将充分发挥在精密制造、智能制造和全球交付方面的综合优势，结合Leoni全球化资源，为全球车企以及中国汽车品牌出海提供本地化、智能化配套服务。
【图表：立讯精密2026上半年三大业务板块营收及增速图】
从上图可以看出，消费电子仍为绝对基本盘，营收1224.76亿元占比约70%，但增速19.27%相对温和。汽车电子和通信与数据中心两大高增长业务合计营收占比约28%，增速分别高达274.10%和49.66%，成为驱动公司增长的新引擎。上半年毛利率为11.78%，较2025年同期提升0.17个百分点，主要系通信与数据中心、汽车电子等高于公司整体平均毛利率业务保持较快增长，带动业务结构持续优化。
费用与现金流：扩张期的阵痛与前瞻
费用端：研发与管理费用大幅增长
上半年，公司研发费用达到65.73亿元，同比增长43.09%；管理费用55.38亿元，同比增长75.49%；销售费用8.66亿元，同比增长53.59%。三项费用合计达到129.77亿元，高于上年同期的83.13亿元。费用的大幅增长与公司在AI服务器、汽车电子等新业务领域持续前瞻投入，以及莱尼、闻泰资产并表带来的整合成本密切相关。
尤其值得关注的是财务费用。上半年财务费用为22.40亿元，而上年同期为净收益1.60亿元，同比激增1497.51%。其中利息费用10.996亿元，利息收入8.761亿元。
现金流：扩张特征显著
现金流和资本开支呈现出更强的扩张特征。上半年经营活动现金流净额为-24.46亿元，同比减少47.54%，主要系支付供应商到期货款所致。投资活动现金流净额为-293.93亿元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付102.70亿元。同期筹资活动现金流净额达到449.39亿元。
一季度经营现金流已为-70.68亿元，半年维度虽有所收窄，但利润78亿元、现金流为负的反差依然显著。公司在AI服务器、汽车电子等新业务领域持续前瞻投入，叠加莱尼、闻泰资产并表带来的整合成本，规模扩张正以现金流为代价。
汇率冲击：被遮蔽的真实盈利能力
扣非净利润增速仅6.47%与归母净利润增速18.04%之间的差距，核心变量在于汇率。
上半年公司外币资产负债敞口产生约19.86亿元汇兑损失，同时外汇风险管理相关收益12.97亿元计入非经常性损益。按照会计准则，对冲汇率风险的外汇避险损益不纳入扣非净利润，导致扣非利润未能体现汇率对冲的完整效果。财务费用同比激增1497.51%从侧面印证了汇率波动的剧烈冲击。
换言之，若将外汇对冲收益纳入考量，公司实际盈利能力优于扣非数据所呈现的水平。经营层面，公司通过供应链精细化管理、降本增效措施以及新业务高于行业增速的成长表现，有效对冲了上游大宗商品价格上涨、外汇市场波动带来的成本压力，保障盈利水平保持稳健增长态势。
前三季度展望与机构观点
同日，立讯精密披露三季度业绩预告，公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%至25%。
对于业绩变动原因，公司表示，消费电子业务持续受益于AI终端创新趋势及ODM/JDM能力提升；通信与数据中心业务围绕高速电连接、光连接、热管理、电源管理等核心方向持续推进重点项目落地，伴随AI基础设施建设加速，相关业务成长动能逐步增强；汽车电子业务受益于全球化布局以及Leoni整合协同效应持续释放，业务规模和客户拓展稳步推进。
展望全年，公司前期战略投入有望在下半年逐步转化为增量成长动能。公司将继续强化全球资源配置、供应链协同、成本管控和风险管理能力，推动三大业务板块协同发展和业务结构持续优化，力争实现经营规模稳步增长、盈利质量持续提升。
从机构视角看，高盛6月将立讯精密目标价从50.15元大幅上调至106元，核心逻辑是数据中心与汽车电子的强劲扩张预期；招商证券维持90元目标价和"强烈推荐"评级。招商证券预测公司2026年全年归母净利润约216.50亿元，对应每股收益2.97元。有机构预测2026全年归母净利润约215亿元，上半年78亿元仅完成全年预期的36%，下半年需实现近137亿元净利润才能达标，压力不小。
此外，为满足公司生产经营和业务发展需求，优化债务结构，降低融资成本，公司拟注册发行不超过人民币250亿元的债券。截至报告期末，资产负债率为67.44%，较上年末有所上升。
总结与展望
立讯精密2026年半年报呈现出"营收高增长、利润承压期"的典型特征。营收1745.04亿元同比增长40.16%的背后，是消费电子基本盘稳固、汽车电子爆发式增长、通信与数据中心业务受益AI基建的三重驱动。然而，汇率波动导致约19.86亿元汇兑损失、并购整合费用大幅攀升、研发投入持续加码，使利润增速明显低于营收增速，扣非净利润增速仅6.47%。
从中长期视角看，公司在高速互联、热管理、汽车电子等前瞻领域的战略投入正在逐步转化为增长动能。224G/448G铜缆技术布局、800G光模块量产、液冷产品在北美核心客户导入、莱尼全球化资源整合释放，均为下半年和明后年的业绩兑现奠定了基础。
公司2026年上半年研发费用65.73亿元同比增长43.09%的高强度投入，体现了从"代工制造"向"AI加精密制造"转型的决心。短期利润增速承压是扩张期的阵痛，而非盈利能力的根本性恶化。随着前期投入逐步兑现、汇率冲击边际减弱、并购整合效应持续释放，公司有望在2026年下半年乃至2027年迎来营收与利润增速的再平衡。
立讯精密拟向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），在高速扩张的同时不忘回馈股东，展现了平衡长期投入与短期回报的经营智慧。
