可川科技2026年上半年营收4.49亿元同比增长7.03%，归母净利润由盈转亏至-2828.07万元，同比下降212.18%。毛利率从17.66%骤降至7.37%，主因电池类产品量增价跌、新产能折旧增加及新业务投入未变现。公司正布局硅光芯片与复合集流体新材料，短期承压但长期战略方向清晰。

公司概况与行业背景

苏州可川电子科技股份有限公司（股票代码：603052，股票简称：可川科技）成立于昆山，主营业务为功能性器件的设计、研发、生产和销售，主要产品按照应用领域分为电池类功能性器件、结构类功能性器件和光学类功能性器件三大类。公司所处行业为计算机、通信和其他电子设备制造业（分类代码：C39），是国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业。

公司拥有优质稳定的客户资源，直接客户包括ATL、LG化学、三星视界、联宝电子、春秋电子、宁德时代、瑞浦兰钧、中创新航、力神电池、蓝思科技、豪威科技、思特威、视涯科技等消费电子和新能源产业链中知名制造服务商、组件生产商。公司自2022年9月上市以来，持续拓展产品应用领域。

功能性器件行业是消费电子行业和新能源行业的重要辅助和配套行业，其市场容量、发展空间、技术发展方向等与下游应用行业紧密相连。近年来，在物联网、5G和新能源电池等技术的不断发展和普及的推动下，消费电子行业和新能源行业进入不断升级换代的快速发展新时期。作为国家大力发展和着重培育的战略新兴支柱行业，消费电子和新能源行业逐步成长为我国社会经济中产业链辐射长、资源集成度高和技术进步快的重点产业领域。

核心业绩概览：增收不增利，由盈转亏

2026年上半年，可川科技实现营业收入449,046,585.27元（约44904.66万元），较上年同期的419,537,150.19元（约41953.72万元）同比增长7.03%；实现利润总额-41,291,854.93元（约-4129.19万元），同比下降267.53%；实现归属于上市公司股东的净利润-28,280,661.45元（约-2828.07万元），同比下降212.18%，由盈转亏。

核心财务指标对比：

从单季度数据看，第二季度公司实现营业总收入约2.27亿元，同比增长4.07%；单季归母净利润-1669.19万元，同比下降215.59%；单季扣非净利润-1711.98万元，同比下降234.97%。第一季度和第二季度均出现亏损，表明亏损并非单季度偶然现象，而是上半年持续性的经营压力。

公司毛利率从上年同期的17.66%大幅下降至7.37%，下降幅度达10.29个百分点。净利率从上年同期的6.01%转为-6.30%，盈利能力出现显著恶化。

收入结构分析：三大产品线分化明显

公司主营业务收入按产品类型分为三大类，2026年上半年各产品线表现分化明显。

电池类功能性器件是公司最大收入来源，收入348,718,998.66元（约34871.90万元），占比达77.7%，但毛利率仅2.43%，接近盈亏平衡线。该产品线主要应用于消费电子电池和新能源电池领域，受头部客户持续压价降本、原材料价格波动及人工成本上涨影响，售价承压严重。管理层指出，新能源电池、消费电子产业链竞争加剧，头部客户持续压价降本，产品售价承压，叠加原材料价格波动、车间人工和制造费用上涨，主营模切功能性器件毛利下降。

结构类功能性器件收入8334.64万元，占比18.6%，毛利率18.02%，表现相对稳健。该产品线主要应用于笔记本电脑领域。

光学类功能性器件收入1683.29万元，占比3.7%，但毛利率高达56.70%，是公司毛利率最高的产品线。该产品线以CMOS芯片保护膜、硅基OLED保护膜为代表，应用于半导体领域，下游终端产品包括MR、AR/VR智能眼镜设备、手机/车载/安防/医疗摄像模组等。公司以CMOS芯片保护膜产品为支点，大力拓展半导体领域客户群，成功通过多家客户的产品测试验证并逐步实现量产，初步形成了半导体功能性器件产品矩阵。

营业收入增长来源主要为电池类功能性器件和光学类功能性器件订单放量，新能源电池、消费电子下游需求保持一定体量，主业出货规模提升。

成本与费用深度剖析：成本增速远超营收

2026年上半年，公司营业成本415,965,589.52元（约4.16亿元），同比增长20.42%，增速远超营业收入7.03%的增速，这是导致毛利率大幅下降的直接原因。营业成本增长主要系原材料价格上涨、人员工资及社保提升、新厂房及设备折旧增加。

期间费用方面，四大费用全面上涨：

研发费用增幅最为显著，同比增长49.24%，达到3482.76万元，研发投入占营业收入比例从上年同期的5.56%提升至7.76%。研发费用增长主要系新业务组建研发团队，研发人员增加，研发设备折旧增加。这反映出公司在锂电新型复合材料、硅光芯片等新赛道持续加大研发投入。

管理费用2434.66万元，同比增长6.99%，主要系本期折旧摊销金额增加。其中折旧及摊销8,938，434.74元，较上年同期6,458,314.20元增长38.37%，反映出新厂房和设备投产后折旧费用的显著增加。

销售费用759.07万元，同比增长37.59%，主要系市场开拓期销售人员工资增加。

财务费用322.49万元，由上年同期的-149.64万元（收益）转为正数，同比增长315.51%，主要系汇率波动影响，本年度汇兑损失较上年同期有所增加。公司外销收入以美元结算，汇率波动对财务费用产生直接影响。

期间费用率从上年同期的11.95%上升至15.59%，增加3.64个百分点，进一步压缩了盈利空间。

利润驱动因素拆解：四重因素叠加致亏损

管理层在报告中详细阐述了利润下降的四重原因：

第一，主业毛利率下滑。销量增长但价格下跌，材料成本及人工成本刚性抬升，营收增量未能覆盖成本上涨。新能源电池、消费电子产业链竞争加剧，头部客户持续压价降本，产品售价承压；叠加原材料价格波动、车间人工和制造费用上涨，主营模切功能性器件毛利下降。

第二，新建产能投产折旧费用增加。功能性元器件生产基地、锂电新材料项目厂房和设备在2025年下半年转固，本期折旧摊销金额增加。新项目处于产能爬坡、客户验证导入阶段，产能利用率偏低，暂时无法贡献收入，固定成本直接侵蚀利润。

第三，新业务高额投入暂未变现。锂电新型复合材料、硅光芯片等赛道持续投入研发薪酬、试验检测、设备调试、市场拓展费用。新项目尚处在客户样品验证周期，暂无匹配的营收回报，期间费用增加。

第四，其他因素进一步压缩盈利空间。闲置资金理财收益下降、汇率波动产生汇兑损失、存货和资产等计提减值。

从利润表结构看，除主业毛利下降外，其他收益从338.43万元降至262.53万元，投资收益从294.00万元降至-85.41万元，资产减值损失从-284.39万元扩大至-409.06万元，均对利润形成负面影响。公允价值变动收益从-233.04万元转为134.26万元，信用减值损失从192.48万元降至55.07万元，这两项有所改善但不足以扭转整体亏损局面。

值得注意的是，由于公司亏损，所得税费用为-1285.92万元（即税收抵免），一定程度上减轻了净亏损幅度。公司2024年至2026年度可享受高新技术企业15%所得税优惠税率。

非经常性损益合计1,348，398.43元，其中政府补助951，522.41元，金融资产公允价值变动损益1,345，807.68元，非流动性资产处置损益-545，752.40元。

资产负债与现金流分析

资产负债结构。截至2026年6月30日，公司总资产1,731,072,917.40元（约17.31亿元），较上年度末微降0.24%；负债合计691,666,050.80元（约6.92亿元），较上年度末增长3.86%；资产负债率从38.38%上升至39.96%。归属于上市公司股东的净资产1,047,910,307.33元（约10.48亿元），较上年度末下降2.76%。

值得关注的变化包括：一是货币资金从3.50亿元降至2.95亿元，下降15.75%，反映现金消耗加速；二是存货从5942.44万元增至7395.84万元，增长24.46%，主要系新项目研发投入导致原材料和在产品存货占用资金上涨；三是短期借款新增3000万元银行流动贷款，系公司首次出现短期借款，表明流动性压力上升。筹资活动现金流净额2952.46万元，由上年同期的-7152.29万元转为正数，主要系本期取得银行流动贷款3000万元。

应收账款39541.60万元，占当期营业收入比例达88.06%，应收账款账面余额较高。前五名应收账款余额合计133,575，592.43元，占比31.97%。

现金流分析。经营活动产生的现金流量净额-25,030,985.21元（约-2503.10万元），同比下降128.87%。现金流恶化的原因包括：新项目研发投入，原材料和在产品存货占用资金上涨；产能爬坡阶段人工、制造费用和管理费用等支出增加；原材料价格上涨，原材料储备增加，对上游供应商付款增加。

投资活动产生的现金流量净额-53,936,406.61元（约-5393.64万元），同比下降161.96%，主要系支付前期工程及设备采购款及对外投资款。

筹资活动产生的现金流量净额29,524,620.19元（约2952.46万元），同比增长141.28%，主要系本期取得银行流动贷款3000万元。

汇率变动对现金及现金等价物的影响-5,694，880.80元，远高于上年同期的-80，022.41元，反映汇率波动对现金流的冲击加大。

现金及现金等价物净增加额-55,137，652.43元，上年同期为-5,478，595.65元，现金净流出大幅扩大。

新业务布局与战略方向

尽管短期业绩承压，可川科技在新兴业务领域的前瞻布局值得关注：

（一）半导体功能性器件拓展。公司以CMOS芯片保护膜产品为支点，大力拓展半导体领域客户群，成功通过多家客户的产品测试验证并逐步实现量产，初步形成了以CMOS保护膜、硅基OLED保护膜为代表的半导体功能性器件产品矩阵。下游终端产品包括MR、AR/VR智能眼镜设备、手机/车载/安防/医疗摄像模组等，产品应用场景广阔。

（二）复合集流体新材料。全资子公司可川新材料技术（淮安）有限公司在江苏淮安开展以复合铝箔为主的复合集流体相关电池新型材料的研究开发、生产、制造和销售。截至本报告披露日，项目建设工作顺利推进，已完成一期主厂房建设、设备调试，公司正在加快推进研发成果转换以及产能建设工作。

（三）硅光芯片与光模块。2024年2月，公司设立全资子公司可川光子技术（苏州）有限公司，组建了资深的研发及制造管理团队，掌握核心自研设计算法，致力于高速硅光芯片设计和高速光模块的研发、生产。截至本报告披露日，可川光子已采购包括硅光晶圆测试平台、自动芯片测试机在内的众多核心设备，具备了从硅光芯片设计、硅光晶圆检测、芯片检测到后段模块检测和测试的全流程能力。

这三大新业务方向分别瞄准半导体、新能源新材料和光通信三大高成长赛道，有望成为公司中长期增长的新引擎。但短期内，这些新业务均处于投入期，尚未产生匹配的营收回报，是当前业绩承压的重要原因之一。

从行业视角看，AI服务器需求持续旺盛，高端铜箔等相关电子材料迎来业绩修复窗口。新能源汽车产销量保持增长，2025年1至6月中国新能源汽车产销量分别达到696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。下游新能源和消费电子行业的持续发展为公司新业务的未来放量提供了需求支撑。

风险因素提示

公司在报告中提示了多项风险因素：

1. 市场竞争加剧风险。功能性器件行业市场化程度高、竞争充分，国内生产企业众多。下游客户对功能器件的定制化需求不同，价格竞争激烈。

2. 原材料价格波动风险。公司主要原材料受大宗商品价格影响，若未来大宗商品价格持续提升，将直接影响公司的生产成本和毛利率。

3. 应收账款较高风险。报告期末应收账款账面余额占当期营业收入比例较高，若客户经营情况发生不利变化，坏账风险增加。

4. 毛利率下降风险。公司主营业务毛利率呈下降趋势，随着新能源电池功能性器件业务持续放量，收入占比可能进一步提高，公司主营业务毛利率可能被进一步挤压。

5. 汇率波动风险。公司外销收入以美元结算，若人民币兑美元汇率波动加大，可能导致汇兑损益波动。

6. 税收政策风险。公司2024年至2026年度享受高新技术企业15%所得税优惠税率，若后续不能满足条件将影响盈利水平。

7. 用工短缺风险。苏州作为电子加工制造产业集群地，生产技术工人需求旺盛，存在用工短缺可能。

结论与投资建议

总体判断。可川科技2026年上半年呈现出典型的"转型阵痛期"特征：传统主业收入增长但盈利能力大幅下滑，新业务投入持续加大但尚未产生回报，导致公司由盈转亏。营业收入4.49亿元同比增长7.03%表明下游需求仍在，但毛利率从17.66%骤降至7.37%，净利率由正转负至-6.30%，反映出公司在价格竞争、成本上升和新产能折旧的三重压力下盈利空间被严重压缩。

核心关注点。一是电池类功能性器件毛利率仅2.43%，作为占比77.7%的核心产品线，其盈利能力直接决定公司整体业绩走向，后续能否通过产品结构优化或客户拓展改善毛利是关键。二是新产能折旧压力，功能性元器件生产基地和锂电新材料项目厂房设备在2025年下半年转固，产能利用率提升节奏将决定固定成本的消化速度。三是新业务变现进度，硅光芯片、复合集流体和半导体功能性器件三大方向的技术储备和客户验证进展将决定中长期增长潜力。

投资建议。短期来看，公司面临毛利下行、费用攀升和现金流恶化的三重压力，业绩拐点尚需等待新产能利用率的提升和新业务的营收贡献。中长期来看，公司在半导体功能性器件、复合集流体新材料和硅光芯片三大方向的前瞻布局具有较高的成长潜力，若新业务顺利实现客户验证和量产爬坡，有望打开第二增长曲线。建议投资者密切关注：电池类产品毛利率变化趋势、新产能利用率提升进度、硅光芯片和复合集流体项目的客户验证及量产进展、经营活动现金流改善信号。