近期，韩国存储双雄SK海力士与三星接连披露大规模长期投资规划，叠加Meta计划将闲置算力对外租售的消息，全球芯片板块应声走弱，市场对算力与存储芯片可能陷入供过于求的忧虑骤然升温。
然而，野村证券最新研报却给出了截然不同的判断。该机构策略师指出，所谓“算力过剩”的恐慌实属反应过度，存储行业远未触及景气拐点。
针对韩国厂商合计约4.8兆韩元（约合3.5万亿美元）的庞大投资计划——其中近八成流向存储相关项目，野村认为，半导体工厂从破土动工到真正释放产能，周期之长远超市场直觉。以SK海力士的龙仁半导体集群为例，该项目启动于九年前，迄今仍未完全投产，预计到2027年底才能启动小批量生产。换言之，今天宣布的投资，在数年内几乎不会对现货供应构成任何实质冲击。
恰恰相反，野村强调，当前市场真正的矛盾是结构性短缺——由于头部厂商将产能向利润丰厚的高带宽内存（HBM）倾斜，普通DRAM和NAND的供给反而持续吃紧。AI带来的需求洪流远未消退，而非供应泛滥。
至于Meta拟将多余算力对外出租，野村认为这并非需求转弱的信号，而是大型科技平台盘活资本开支、提升回报率的惯常操作。此举甚至可能拉低AI算力使用成本，反过来刺激下游应用爆发，从而催生更多硬件采购需求。
综上，野村证券维持积极判断：AI驱动的存储需求增长尚未触顶，近期的供应过剩叙事“情有可原，却显然夸大其词”。芯片股的短期情绪波动，终将被盈利扩张和自由现金流改善所消化。
