机构：恩智浦、英飞凌和意法的EV市场“大乱斗”

集微网消息，由于经济环境的影响，下游消费电子市场的整体表现疲软，产品销售价格承受压力。但值得注意的是，根据The Information Network公司发布的题为《全球和中国电动汽车电池及材料：技术、趋势和市场预测》的报告，2023年上半年电动汽车销量增长迅猛，达到了427.4051万辆，同比增长35.8%。这份报告对恩智浦、英飞凌和意法的业绩做了分析。

电动汽车的快速增长增加了一种被称为微控制器（MCU）的特定类型芯片的需求。除了应用于电动汽车之外，MCU还广泛应用于机器人、办公设备、医疗设备、移动无线电收发器、自动售货机、家电等多种设备中。它们的价格可能仅有几分钱。将微控制器加入到烤面包机中就可以获得一台“智能烤面包机”。

这些芯片的三大顶级制造商均来自欧洲。从它们的财务报告中可以看出，汽车电子已成为今年上半年增长的主要推动力：

根据恩智浦2023年第二季度报告显示，汽车业务是恩智浦的主要收入来源。第二季度汽车业务收入达到18.66亿美元，同比增长9%，环比增长2%，约占总收入的56.5%。

英飞凌在其2023年第二季度电话会议中报告称，在3月季度突破了20亿欧元的季度营业额，汽车业务甚至进一步扩大其收入，达到了21.29亿欧元，较上一季度增长2%，特别是MACU对这次增长做出了贡献。

意法半导体在其2023年第二季度电话会议中报告称，由于汽车行业需求的推动，意法半导体的营收在第二季度增至43.3亿美元，同比增长12.7%；净利润为10亿美元，同比增长15.5%，其中包括汽车和独立部门在上个季度运营的收入。收盘时增长了34%，达到19.6亿美元。

重要的是，《欧盟芯片法案》于2023年7月获得批准，对未来十年设定了明确而雄心勃勃的目标，即通过430亿欧元（约合470亿美元）的公共和私人投资计划，将欧盟在芯片生产全球市场份额从10%增加到20%。

与消费电子产品3到5年的寿命相比，汽车的设计寿命通常为15年或20万公里左右，并处于更恶劣的环境中。工作温度范围在零下40度到150度之间。在工作过程中，汽车会遇到更多的振动和冲击，以及湿度、灰尘、腐蚀等环境因素。因此，对于汽车级别的MCU，其稳定性和一致性的要求远远超过消费电子级别的MCU。

目前，大多数国内的汽车级MCU主要用于低端的控制功能，如雨刮器、空调控制、车窗升降、仪表盘显示等。在动力系统中，底盘系统的中端控制和智能驾驶的高端控制远远不够。

每辆车所需的MCU数量是根据其类型而定。传统汽车对标准级MCU的需求约为500个，而在电动汽车中，由于涉及到车身控制、电机控制、电池管理系统（BMS）和热管理系统等各种应用，需求增加到1000-1500个。如果自动驾驶技术成熟，一辆车甚至可能需要多达3000个汽车级MCU。

图表1显示了总MCU和汽车MCU的收入情况。从历史上看，汽车MCU的市场份额不断增加，达到了总MCU收入的40%。2020年，由于新冠疫情，汽车出货量在春季疫情高峰期间大幅下降，因为汽车工厂停产，展厅关闭，导致新车销量暴跌。

汽车销售迅速恢复，但芯片制造商的恢复速度较慢，导致汽车MCU短缺。由于美国政府发起对化石燃料的战争，电动汽车在MCU方面被优先考虑，这导致内燃机汽车（ICE）在工厂中等待MCU和其他芯片，而市场却在扩大。

表1显示了2021年和2022年汽车半导体供应商的汽车半导体总收入和汽车MCU收入。

恩智浦的汽车总收入同比增长25.2%，超过了英飞凌，但远远落后于意法半导体在2022年77.0%的增长。恩智浦在汽车部门的总市场份额为10.2%，在汽车MCU部门的市场份额为25.4%。

在整体低迷的半导体环境中，似乎只有汽车电子能够扫除衰退，逆势而行。在半导体行业上半年总体不景气的情况下，汽车电子仍带来了一丝曙光。

报道指出，尽管中国是电动汽车的最大市场，但目前国内汽车芯片供应量不到10%，超过90%的汽车芯片依靠进口或由外资本地公司掌握。

汽车公司从各种半导体公司购买芯片。例如，上汽集团目前在11个类别中使用1600个汽车芯片，其中超过90%需要进口。

恩智浦表示，他们预计能够实现2024年150亿美元的收入目标（相比于2022年132亿美元的收入增长约14%）。此后，增长将取决于新工厂的扩张。恩智浦、台积电、罗伯特·博世有限公司和英飞凌科技正在组建一家合资企业，共同投资于德国德累斯顿的欧洲半导体制造公司（European Semiconductor Manufacturing Company，简称ESMC），以提供先进的半导体制造服务。最终投资决策将取决于该项目公共资金水平的确认，该项目计划在《欧洲芯片法案》框架下进行。

470亿美元的《芯片法案》已于7月份获得了欧洲理事会的最终批准，旨在到2030年将欧洲在半导体领域的全球市场份额至少提高到20％，目前市场份额为10％。

下图显示了这三家公司一年的股价表现。恩智浦的增长率仅为18.12％，明显低于同行水平。

图2显示，在为期6个月的时间内，恩智浦的股价变化为+7％，而意法半导体的股价变化为-4.6％，英飞凌的股价变化为-6.3％，如图3所示。

图4显示这三家公司的市盈率（PE ratios）均低于美国半导体行业的平均水平（25.1倍）。

同样，积极的一面是，恩智浦还宣布，智能电动汽车市场的领军者之一蔚来（NIO）将在其车辆中使用恩智浦领先的汽车雷达技术，进一步加强其汽车业务。汽车业务是公司收入的主要来源，增长了9％，达到19亿美元。

然而，收入放缓可以归因于上一季度工业和物联网（Industrial & IoT）部门的收入下降了19％，至5.78亿美元。恩智浦面临的另一个负面因素是其债务。恩智浦将长期债务从今年年初的112亿美元降至102亿美元，同时在第二季度末实现了5.56亿美元的自由现金流（高于上一年的5.51亿美元）。

图表5显示恩智浦的Quant评级为强烈推荐买入，高于意法半导体的买入评级和英飞凌的持有评级。

图5显示，根据Quant Rankings，恩智浦在68家公司中的行业排名为第4位，高于其两个同行公司，如图6所示。

图6显示，恩智浦是英飞凌和意法半导体的强大竞争对手。但是，恩智浦在硅碳化物（SiC）基础设施方面存在不足。根据The Information Network的报告《功率半导体：市场、材料和技术》所述，用于汽车的碳化硅功率半导体是增长最快的汽车芯片技术，正在取代硅基芯片。意法半导体在这个16亿美元市场上占有37%的份额，紧随其后的是英飞凌，占有13%的份额。要想进入碳化硅市场，恩智浦需要与现有公司合作。其中一个可能性是与Coherent（COHR）合作。