冲破万亿美元市值：英伟达“三高”或催生新淘金热

集微网报道（文/陈兴华）在人工智能浪潮席卷全球下，美股万亿市值俱乐部将迎来重要新成员。

当地时间5月30日，英伟达盘中股价上涨3.8%至404.25美元/股，市值超过1万亿美元，稳坐全球市值最高芯片公司。截至当日收盘，其股价报收401.11美元，市值达9920亿美元，仅次于苹果、微软、沙特阿美、谷歌母公司Alphabet和亚马逊，位列全球第六。

图源：Companiesmarketcap网站

作为AI芯片行业的领跑者，英伟达股价今年以来已上涨约160%。而基于行业的大量需求以及自身产品的高壁垒、高价格，英伟达2024财年第一财季实现了远超分析师预期的业绩增长和指引，这是推动其股价单日涨幅近2000亿美元乃至逼近万亿美元的核心原因。

但在竞争对手纷纷加码AI芯片以及国际形势演变情况下，英伟达所面临的挑战也愈发严峻。另外，受产业发展规律和周期影响，其能否站稳万亿美元市值高位还有待观察。

登顶巅峰 逼近万亿市值

在半导体领域，英伟达当前的市值也独领风骚，接近于两个台积电，八个英特尔，五个AMD。回想五年前排在第1的三星，现在市值仅为3653亿美元。而更早之前独霸半导体榜首多年的英特尔市值目前仅为1251亿美元，距离跌出前十仅“一步之遥”。

具体来看，全球半导体市值最新TOP10排名是，英伟达9920亿美元，台积电5289亿美元，博通3349亿美元，三星3653亿美，ASML2874亿美元，AMD2017亿美元，德州仪器1602亿美元，高通1292亿美元，英特尔1251亿美元，应用材料1147亿美元。

让英伟达跃至“万亿市值俱乐部”门前的，是其于5月25日公布的2024财年第一季度（2023年2-4月）财报。财务数据显示，报告期内英伟达营收71.9亿美元，同比下降13%，但环比增长19%，相较华尔街预期的65.2亿美元高出不少；实现净利润20.43亿美元，同比增长26%，环比增长44%，同样远高于市场预期的14.899亿美元。

其中，英伟达数据中心业务营收同比增长14%，达到创纪录的42.8亿美元，占比59.6%，连续第五个季度成为营收支柱；游戏业务营收22.4亿美元，同比下降38%，但高于市场预期的19.8亿美元。同期其专业可视化业务营收2.95亿美元，汽车业务营收2.96亿美元。

英伟达这一财季收入大增，主要得益于人工智能、ChatGPT的火热带动GPU芯片销售。英伟达也表示，其数据中心部门的营收增长是由“大型消费者互联网公司和云服务供应商的强劲需求”推动。这些客户正在部署其图形芯片，以支持生成式人工智能和大型语言模型。

比起第一财季销售额、净利润均超出市场预期，英伟达对下个季度的营收展望更让人震惊。

英伟达CEO黄仁勋表示，公司现在已有“令人难以置信的订单”，正增产以满足激增的数据中心产品需求。因此，英伟达信心满满的对下一财季给出110亿美元营收指引，上下浮动2%，同比增长32.7%。而这比华尔街分析师平均预期的71.8亿美元高出达53.2%。

可以看出，英伟达释放出如此的“前景”把华尔街都衬得保守了。目前，全球生成式AI浪潮正带来庞大且快速增长的芯片需求，而英伟达被视为是满足这一重大需求的最关键供应商。投行摩根大通认为，凭借GPU和网络产品等硬件产品，英伟达今年将在人工智能（AI）产品市场中占据高达60%的份额。而这就是英伟达做出上述营收增长预期的根基。

在公布财报后，英伟达的股价盘后最高飙升28%至394.55美元，创历史新高。这也使得其市值在当日大增近2000亿美元，总市值达9500亿美元。换句话说，英伟达一夜涨出一个AMD，1.6个英特尔。而黄仁勋的财富也乘势在一天内暴增64亿美元至340亿美元。

“三高”支撑 或催生淘金热

自去年底ChatGPT引爆生成式AI以来，短短半年间全世界都陷入了AI狂潮。凭借多年的耕耘布局和浪潮来袭时的快速反应，英伟达通过专用GPU产品线的迭代更新，以及CUDA并行计算平台的加持，从产品本身和通用性上筑起了AI芯片的壁垒，短期内无人能破。

目前，黄仁勋正在带领英伟达加固这一领头羊宝座。

例如5月29日，黄仁勋在NVIDIA Computex 2023演讲中宣布推出搭载256个GH200 Grace Hopper超级芯片的新型DGX GH200人工智能超级计算机。他说，“DGX GH200人工智能超级计算机集成了英伟达最先进的加速计算和网络技术，以拓展人工智能的前沿。”生成式人工智能应用将很快在计算能力方面获得巨大提升。

据悉，DGX GH200搭载256个GH200超级芯片，每个超级芯片有一个GPU，这意味着DGX GH200将有256个GPU，而上一代型号只有8个GPU。英伟达方面称，其新型超级计算机将允许开发人员为人工智能聊天机器人、复杂的推荐算法构建更好的语言模型，并创建更有效的欺诈检测和数据分析，目前该生成式AI引擎已投入量产，将于今年年底上市。

但支撑其万亿美元市值的显然主要是当前一代和上一代产品。在两个月前的英伟达GTC大会上，黄仁勋向世界宣布“AI的iPhone时刻来临”，并发布了一系列围绕AI领域的产品和服务，其中最引人注目的当属采用了全新架构和更先进制程的H100芯片。

在ChatGPT等生成式人工智能迅猛发展和数据中心建设如火如荼等刺激下，各大互联网、云服务、芯片、AI公司以及投资机构、炒家等闻风而动，掀起新一轮科技“淘金热”。

于是，英伟达旗下A100、H100、A800和H800等高性能GPU芯片应声而涨价，尤其旗舰级GPU H100，4月中旬在海外电商平台就已炒到超4万美元，甚至有卖家标价6.5万美元。同时，英伟达的中国特供版A800和H800 GPU也面临“哄抢”，据悉A800已涨至约8-8.5万元，而A100已从原本的6万元左右一路涨至12.5万元，并且难以买到。

“高需求、高价格、高壁垒”支撑了英伟达业绩强劲增长，而其股价大涨主要就是受高于预期的业绩指引推动。英伟达管理层日前也表示，上调业绩指引是因为来自云计算提供商、大型消费互联网公司、初创企业和其他企业对其人工智能数据中心产品的需求激增。

对此，Susquehanna分析师Christopher Rolland指出，英伟达四大业务板块的增长速度至少是半导体行业总体增长速度的三倍。“新的‘淘金热’似乎即将来临，而英伟达正在出售所有用于‘淘金’的工具。”他把英伟达的目标价从350美元上调至450美元。

另外，Needham分析师Rajvindra Gill称，“我们认为所有逆风都已经过去了，预计英伟达有能力在短期内满足与AI相关的需求。虽然其股价之前出现一些峰值和低谷，但我们认为随着时间推移，英伟达的估值可以达到1万亿美元。”他给出的其目标价为460美元。

起伏跌宕 “守成”至关重要

随着AI兴盛带来创纪录的销售额，英伟达也已然处于ChatGPT掀起的生成式人工智能风口的底层核心。正如黄仁勋所言，生成式AI的出现为其筹备了一段时间的计算平台触发了一个杀手级应用。实际上，英伟达也遇到过多次风口，不止一次乘着风向上跳跃。

过去几年来，英伟达的市值增长曲线乘势“陡”了三次。

2017年，在加密货币热潮下，英伟达市值首次突破千亿美元；2020年，受益于疫情催动数据中心业务快讯增长，其市值突破3000亿美元，首次超过英特尔，成为美国市值最高的芯片制造商、全球第三大芯片公司；2021年，随着元宇宙兴起以及加密货币迎来“第二春”，英伟达市值一度突破了8000亿美元。

然而，风总有消停时。在经历了五年的爬升后，2022年英伟达迎来了黑暗时期。在疫情红利消失、元宇宙热潮退却叠加美联储加息、经济增长和需求放缓情况下，诸多科技股受到重创，其中英伟达的市值从超8000亿美元一路跌到了2022年10月的不足3000亿美元。

在2022年9月的GTC大会上，黄仁勋依旧在卖力的主打宣传元宇宙，但或许谁也没想到，短短两个月之后ChatGPT刮起了前所未有的人工智能旋风。这一次，英伟达不仅凭借长期布局和积淀乘风而上，并且通过AI专用芯片和CUDA深度捆绑独居“舞台”中央。

业界分析认为，英伟达如今如日中天，一半是基于自身努力，另一半是同行衬托，除了AMD能在游戏领域构成竞争，英特尔等竞争对手尚难与英伟达在GPU领域一战，尤其是数据中心专用GPU领域，而规模更小的对手甚至还没能挤上AI芯片牌桌。

但随着竞争对手纷纷加码和国际地缘形势演变，英伟达潜在的挑战不可避免。

一方面，微软、谷歌、亚马逊等科技巨头都在积极自研AI芯片，并将其整合到云服务等业务中；美国芯片禁令也使英伟达在中国市场面临挑战等。另一方面，对于英伟达而言，市值达到1万亿美元将是一个重要事件，但如何站稳脚跟，长驻“万亿俱乐部”才大是问题。

目前，中国市场可谓英伟达最关键的市场。其年报显示，去年中国市场（含大陆、香港和台湾）营收占英伟达全球营收的比例高达47%。鉴于此，黄仁勋在公布一季报之前接受外媒采访时表示，“中国是科技产业的一个非常重要的市场”。拜登政府对半导体技术实施的出口限制，使英伟达感到束手束脚，而且无法在全球最大市场之一的中国开展业务。

他还说，“如果我们被剥夺了中国市场，我们没有应急措施。因为世界上没有其他中国，只有一个中国。”

此外，更大的警告可能来自其他市值已经突破过万亿美元大关的股票，诸如苹果、亚马逊、Alphabet和微软在市值首次触及这一水平后股价都出现了下跌，而目前市值分别为6728亿美元、6376亿美元的Meta和特斯拉至今仍未回升到这一水平。由此，未来AI芯片市场是持续火热还是逐渐趋于冷静，将深刻影响英伟达是否能站稳万亿美元市值的高位。

（校对/张轶群）