【IPO一线】蕊源科技创业板IPO被暂缓审议 关联交易/业绩波动等问题待解

集微网消息 3月21日，据深交所上市审核委员会2023年第12次审议会议结果显示，成都蕊源半导体科技股份有限公司（简称：蕊源科技）创业板IPO被暂缓审议。

创业板上市委提出三大问询。其一是关联销售问题。根据蕊源科技申报材料，北京智芯 2021

年 6 月成为公司第三大股东，其子公司为蕊源科技 2021 年第三大客户、2022 年 1-6 月第一大客户；蕊源科技向其销售毛利率为 66.42%、57.65%，高于公司同期综合平均毛利率46.26%、44.80%。请发行人：（1）结合智能电力产品特征、成套产品定价因素等，说明向北京智芯子公司销售的产品是否为定制产品，其特殊性的具体体现，销售毛利率高于蕊源科技综合毛利率的原因及合理性；（2）结合蕊源科技获取北京智芯子公司订单的方式、向非关联方销售同类产品情况，说明与北京智芯子公司关联交易的公允性；（3）说明蕊源科技与北京智芯及其子公司是否存在其他利益安排。

其二是业绩波动问题。根据蕊源科技申报材料，蕊源科技 2021年营业收入同比增长 173.87%，显著高于同期同行业可比公司平均水平，2022 年 1-6 月营业收入同比增长 5.97%，低于同行业可比公司平均水平；蕊源科技预计 2022 年营业收入同比减少 3.25%至 5.41%，扣除非经常性损益后的净利润同比减少19.23%至 22.88%。请蕊源科技：（1）结合下游行业情况，说明公司报告期经营业绩与同行业可比公司变动情况存在差异的原因及合理性；（2）结合市场环境变化、在手订单等情况，说明期后业绩下滑的原因，是否存在业绩较大波动的可能性。

其三是经销商问题。根据蕊源科技申报材料，2021 年、2022 年公司前五大经销商与 2019 年、2020 年相比变化较大；部分经销商成立时间较短即成为公司主要经销商；2019 年至2021 年，经销毛利率分别为 27.84%、34.66%、47.73%，直销毛利率分别为 25.65%、29.77%、42.83%，经销毛利率高于直销毛利率。请蕊源科技：（1）说明 2021 年以来前五大经销商变化较大的原因及合理性，是否存在潜在利益安排；（2）说明公司同类产品经销毛利率高于直销毛利率的原因及合理性，是否符合行业惯例。

据了解，蕊源科技专业从事电源管理芯片的研发、设计、封测和销售，是细分领域知名的自主品牌电源管理芯片企业。公司产品以 DC-DC 芯片为主，同时涵盖保护芯片、充电管理芯片、LDO 芯片、LED 驱动芯片、马达驱动芯片、PMU 芯片、复位芯片等多系列电源管理芯片，其中公司 DC-DC 芯片已进入众多优质终端客户供应链体系，在细分领域市场占据较高市场份额，具备突出的市场竞争力。

截至报告期末，蕊源科技可售芯片型号共 1,400 余款，其中 DC-DC 芯片共 450 余款，支持多种电压电流转换、多种开关频率、多种功能模式、多种封装形式，可广泛应用于网络通信、安防监控、智能电力、消费电子、智慧照明、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域。2021 年公司芯片总销量达 18.75 亿颗，其中 DC-DC 芯片总销量达 11.08 亿颗。

目前，蕊源科技产品已进入众多优质终端客户供应链体系，在网络通信、安防监控、智能电力、消费电子、智慧照明、工业控制等细分领域形成了丰富的知名客户资源。其中网络通信领域在合作客户包括中兴通讯、创维数字、普联技术、九联科技、星网锐捷、富士康等，安防监控领域在合作客户包括海康威视、萤石科技等，智能电力领域在合作客户包括智芯微、中睿昊天、鼎信通信、威胜信息等，消费电子领域在合作客户包括安克创新、云鲸、Shark Ninja 等，智慧照明领域在合作客户包括凯耀照明、中电海康等，工业控制领域在合作客户包括迪文科技、大豪科技等。