【编者按】2022年，半导体行业依然在挑战中前行。后疫情时代、行业下行、地缘政治等因素仍深刻地影响着全球半导体产业链及生态。来到2023年，全球半导体行业如何发展？新的挑战又会从何而来？为了厘清这些问题，《集微网》特推出回顾展望系列，邀请行业中的代表企业，围绕热门技术和产业，就产业链发展态势、热点话题及未来展望做一番详实的总结及梳理，旨为在行业中奋进的上下游企业提供参考镜鉴。
回首2022年，受全球通胀、俄乌战争、疫情等多方面因素的影响，半导体行业景气度持续下行，清库存贯穿全年，行业遭遇戴维斯双杀。wind数据显示，2022年，申万电子指数累计下跌36.54%，在申万一级行业中跌幅最大；wind半导体指数跌30.05%，大幅跑输三大指数以及沪深300等主流指数。
不过，对于2023年的半导体预期，绝大多数机构给出乐观的展望，笔者查阅各大券商的2023年度半导体策略，见底和反转成为关键词，国产替代和自主可控多次被提及，需求复苏成各大券商的一致预期。
笔者统计了20家券商对2023年半导体行业的展望，并且提炼出其核心观点以及相关潜力股，本文将机构观点娓娓道来，以飨读者。
周期见底，复苏可期
据统计，20家券商中，多家机构对2023年半导体行情保持乐观态度，认为行业下行周期进入尾声，景气周期有望触底回升，需求有望逐步修复。
具体来看，中信建投认为，当前半导体周期逐步探底，各环节将相继完成库存去化，随着需求复苏回暖，电子行业有望触底反弹，关注超跌板块的底部布局机遇。中金公司指出，展望2023年，我们认为随着行业供需的进一步修复，芯片设计等部分产业链环节有望率先触底，并在下半年迎来复苏。
西南证券表示，受损于工业、汽车边际需求下滑，模拟、功率半导体厂商业绩亦将在22Q4进一步衰退，二阶导拐点可能较消费电子更晚。展望23H2，全球电子产业有望在库存去化、全球宏观需求好转以及低基数背景下实现同比业绩反转，从萧条进入复苏。
华创证券称，我们认为本轮主要由泛消费类需求低迷而带动的半导体下行周期已逼近尾声，参考国际大厂法说会预测和产业链调研情况综合研判，行业有望在2023年中见底回升。东吴证券认为从制造业回暖、消费回暖、高技术制造业高增、政策助力等四个维度来看，悲观现状下都存在乐观预期，在未来需求恢复过程中有望迎更大弹性。
中邮证券指出，芯片板块估值处于历史底部位置，伴随着疫情冲击的减弱，社会经济活动回归正常，下游终端需求有望回暖，智能化、数字化的大趋势仍将继续演绎，芯片需求有望复苏，芯片设计等相关标的有望迎来业绩和估值的双重修复。
此外，浙商证券、财通证券、东兴证券、开源证券、平安证券、华安证券、银河证券等多家机构都看好2023年半导体的表现，认为年中将会是行业底部位置，而且，股价有望提前1-2个季度反应。
众多细分领域涌现投资机会
2022年全年，电子指数走势弱于同期三大指数以及沪300等，并且，在行业指数中，电子行业指数涨跌幅排名倒数第一。但电子板块基金持仓仍居于前列，在申万一级行业中排名第四。根据基金三季报数据，2022Q3基金持仓电子行业持仓占比为8.5%。
笔者梳理发现，汽车电子、IC设计、设备、材料、被动元件等为大多数机构所推崇，看好相关领域的投资机会，认为目前行业估值处于底部区间，倡议积极布局。
首先，中信建投表示，在安全与自主方面，可以关注国产替代需求迫切的板块，如半导体设备及零部件、半导体材料、高算力芯片、汽车芯片；创新与成长方面，可以关注智能制造升级下的创新机遇，如特种集成电路、汽车智能化（激光雷达/域控制器/HUD）、元宇宙、DDR5等。
中金公司指出，目前国内公司在设备、材料以及EDA工具（含IP）等上游领域快速突破，带来更多投资机会。预计国内半导体设计厂商将逐步进入CIS、射频等赛道高端领域，开启国产替代新周期，国产半导体设备材料及EDA厂商份额持续提升，中芯国际等晶圆厂仍规划了较大的产能扩张规划，我们认为中国大陆前道设备需求仍有望保持在中高水平。
平安证券表示，半导体设计端依然延续着需求分化的格局，新能源车和新能源等大赛道仍有机会，功率半导体、第三代半导体、MCU和模拟芯片等都面临着巨大的市场机会，尤其是供给偏紧、供应链割裂的大环境下，市场机会凸显。
银河证券指出，在“安全”这个时代的主题之下，能够解决卡脖子问题或进一步提升国产化率的上游材料、设备、零部件是电子行业未来的主要机会。长期来看，新工艺、新材料、新封装等领域具备很大的投资机会，成为中国半导体产业打破科技制裁的关键。
国金证券看好汽车智能化及电动化给汽车电子带来的发展机会，重点看好车载连接器及光学等领域；关注周期拐点，长期看好汽车新能源领域及国产替代机会由于下游需求疲弱，国内被动元件厂商正在从传统的销售领域向工业、汽车、数据中心市场渗透，看好需求复苏+国产替代的机会。
西南证券认为，汽车半导体价值提升及新能源汽车渗透率提升的长期机会，当前汽车半导体产值占比仍有限且景气度处于相对高点。国产化主线中，我们主要看好：半导体设备及零部件、半导体材料（含IC载板）、模拟半导体、数字IC（含FPGA）和MCU、MLCC等领域。
华泰证券表示，在不利的经营环境下国产替代紧迫性将进一步提升，我们看好设备，材料，零部件等国产化率提升的投资机会。看好电动车向高压平台升级，以及L2++智能驾驶渗透率提升，关注域控制器，光学，激光雷达等单车价值量提升的机会。
东吴证券认为，能源电子空间弹性大，本土电子厂商深度参与电容、磁性元件、功率半导体三大核心赛道，行业增长叠加国产替代，业绩有望延续高增长态势；汽车电子长期成长确定性高，电动化、智能化、集成化驶入快车道，高压与高频高速连接器迎来发展新机遇，传感器需求持续提升，车用嵌塑件助力轻量、安全、集成趋势，电子公司快速切入多个核心领域助力业绩增量弹性。
光大证券称，DDR5有望加速渗透，产业链迎来高速成长期；设备和材料的国产化已成迫切需求，在巨大的市场需求、国家政策的扶持和大量的研发投入下，国内设备材料企业的市场份额将不断提升；新能源汽车销量和光伏发电功率不断提升，碳化硅和IGBT市场长期成长性突出。
此外，国海证券、华创证券、中航证券、中邮证券、彩信证券、五矿证券等多家机构也均对半导体设备材料、汽车电子、功率半导体等表现出一致预期，认为半导体及汽车电子行业迈入上升通道。
潜力金股陌上花开，可缓缓归矣
半导体行业在经历了2022年和2021年冰与火的洗礼之后，目前无论是股价还是估值，均跌到了一个较低的位置，其中，估值水平已经跌至近10年的最低水平，大多数公司的股价也已阶段性触底。
因此，站在当前的时间节点以及行业水平来看，半导体行业有望在2023年开启新一轮景气周期，板块中长期配置价值凸显，陌上花开，可缓缓归矣。
中信建投建议关注以下板块及对应标的，设备：长川科技 、华峰测控；材料：路维光电、鼎龙股份；硅基：士兰微、时代电气；SiC：三安光电、天岳先进、东尼电子、中瓷电子。
浙商证券称，寻找对景气度波动敏感度低的领域，建议关注：华懋科技、路维光电、广立微、中科飞测等；IC设计建议关注：芯朋微、芯海科技、安路科技、圣邦股份、纳芯微、思瑞浦；被动元件建议关注：三环集团、顺络电子、泰晶科技、博迁新材、洁美科技。
财通证券建议汽车电动、智能化领域可以关注相关标的：圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、瑞芯微、晶晨股份、韦尔股份、斯达半导、时代电气、中颖电子、赛微微电、中瓷电子；DDR5相关标的：澜起科技、聚辰股份。
东兴证券持续看好半导体上游材料与设备，推荐沪硅产业、江丰电子，受益标的：拓荆科技、芯源微、格林达；建议重点关注模拟IC、MCU和功率半导体行业，把握龙头公司的发展机遇，受益标的：圣邦股份、中颖电子、兆易创新、士兰微和立昂微。
平安证券推荐斯达半导、时代电气、纳芯微、圣邦股份、兆易创新等标的；研发设计端除了EDA工具之外，仪器仪表自主化也需要发力，建议关注鼎阳科技和坤恒顺维。
银河证券建议关注半导体设备材料公司拓荆科技、华海清科、江丰电子、富创精密、北方华创、华峰测控等；模拟芯片建议关注纳芯微、圣邦股份、帝奥微、雅创电子。
国金证券同样重点推荐：纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、澜起科技、兆易创新。
华泰证券建议关注：晶晨股份、长光华芯、顺络电子、国博电子等。
华创证券表示，以新能源细分创新、服务器升级、高端工业、特种应用为代表的部分高景气高壁垒赛道有望持续放量，龙头公司有望持续受益，建议关注纳芯微、兆易创新、澜起科技、圣邦股份、聚辰股份、艾为电子、复旦微电、上海复旦、扬杰科技、新洁能、闻泰科技等。
东吴证券以下游需求景气度为出发点，建议关注具备较强基本面的个股。如新能源电子领域需求强劲，建议关注电容（江海股份、法拉电子）等。汽车电子公司快速切入核心赛道，建议关注汽车连接器（电连技术、意华股份、徕木股份）等。
此外，光大证券、国海证券、中航证券、中邮证券、财信证券、五矿证券、国信证券推荐个股也不一而足，和上述所推荐个股重合性较高，并且看好相关公司在2023年的表现。
（校对/李正操）
