【IPO价值观】国内厂商扩产致市场竞争加剧 派瑞特气新增产能消化存疑

集微网报道 近年来，伴随集成电路及其他相关行业的需求增长，电子特种气体作为其生产过程中的重要原材料之一，市场规模也呈稳步增长趋势，吸引了众多国内电子特气企业投身该领域，并不断扩大产能规模，以抢占更多的市场份额。

随着竞争对手的扩张，市场竞争进一步加剧，导致派瑞特气的电子特气产品价格下滑，叠加原材料价格上涨，其综合毛利率呈现逐年下降趋势。同时，该公司在产能利用率下降的背景下，仍募资扩产，未来将存在产能消化难题。

国内厂商纷纷加码含氟电子特气

经过多年发展，派瑞特气已经全面掌握了三氟化氮、六氟化钨等电子特种气体的合成、纯化、分析检测、充装等全套工艺体系及核心技术，进入了集成电路、显示面板等半导体行业的国内外知名厂商供应链体系，成为国内领先的电子特种气体供应商。

根据Linx Consulting数据显示，2021年，派瑞特气的电子特种气体收入位列全球第九名，是唯一进入前十的国内电子特种气体供应商。但是与国际大型气体公司相比，该公司在技术、品种、规模、品牌等方面尚存差距，部分气体仍未实现自主可控，尚需攻克技术难关。

从市场格局来看，以三氟化氮（NF3）为例，2020年NF3生产国主要有中韩美日四国，其中韩国约13000吨，占比超过40%，中国国内约12000吨，占比约40%，美国、日本约6000吨，占比约20%。不过，近年来随着半导体产业生产和消费中心向中国大陆转移，中国大陆的NF3产能也持续增长。

除了国际竞争对手外，近年来国内厂商也纷纷布局含氟电子特气领域，以抢占更多市场份额，或将会进一步加剧市场竞争。

据了解，派瑞特气目前拥有年产9250吨NF3产能，是国内最大的NF3生产商。除了派瑞特气外，黎明大成（昊华科技子公司）、SKM（镇江）、晓星中国和山东飞源（南大光电子公司）均加大电子特气产品产能布局。

图片来源：昊华科技公告

其中，昊华科技下属子公司黎明院与韩国大成合作建设了2000吨/年NF3项目，已经全面达产，位居国内第二位。此外昊华科技还新建了产能3000吨/年的NF3项目，于2021年达产，总产能达到5000吨。

而南大光电也通过收购三氟化氮、六氟化硫生产商飞源气体，进入含氟电子特气领域，飞源气体目前的三氟化氮产能为2000吨/年。而该公司也宣布扩建含氟电子特种气体项目，建设年产电子级三氟化氮2300吨、六氟化硫1500吨。建设完成后，年产电子级三氟化氮3300吨、六氟化硫3000吨。

另外，华特气体、金宏气体、雅克科技、凯美特气等厂商均扩大电子特气的产能。随着相关产能的释放，派瑞特气也将面临着激烈的市场竞争。

产能利用率下降，募资扩产产能消化存疑

随着竞争对手的扩张，市场竞争加剧，也导致电子特气的价格下滑。2019-2021年，派瑞特气的电子特种气体平均单价分别为166.58元、159.73元、160.05元；三氟甲磺酸的平均单价分别为325.72元、345.80元、324.37元，两大类产品价格均呈下滑趋势。

对此，派瑞特气称，报告期内，公司的电子特种气体销售价格略有下降，主要原因系公司及竞争对手产能扩张、原材料价格波动、运费及市场竞争状况变化等多种因素共同导致。而三氟甲磺酸系列产品价格有所波动，主要系三氟甲磺酸系列产品具有产品种类多、单品需求量少的特点，不同产品的市场情况、产销量变化等因素导致价格波动。

需指出的是，派瑞特气采购的原材料主要为电解镍、氟化氢铵、钨粉及液氮等。2021年，电解镍、氟化氢铵、钨粉三大原材料价格分别上涨16.29%、11.65%、19.97%，均大幅度上涨。

对于原材料价格上涨，派瑞特气表示，公司原材料采购价格为在市场行情的基础上与供应商协商确定，价格变化主要受市场行情影响。

值得提及的是，在产品价格下降，且原材料上涨的背景下，派瑞特气的毛利率也出现下滑。2019-2021年，派瑞气体模拟合并后的毛利率分别为43.01%、41.64%、40.35%，毛利率呈现逐年下滑趋势。

派瑞特气称，随着主要竞争对手类似产品产能的扩张，市场竞争或将加剧，若公司未来不能通过生产工艺的改进持续降低生产成本或主要原材料价格大幅上涨但无法传递到销售端，则公司毛利率存在下降的风险。

除了毛利率下降外，派瑞特气核心业务的产能利用率似乎也印证了市场竞争进一步加剧。其中，三氟化氮的产能利用率从2019年的103.55%，下降至2020年的67.29%。尽管2021年有所上升，也仅为89.24%，与2019年存在较大的差距。

而派瑞特气六氟化钨产能利用率从2019年的33.62%上升至2020年的75.83%；到了2021年，却下降至58.44%，另外，其三氟甲磺酸2019-2021年的产能利用率分别为69.06%、49.47%、68.87%，离满产仍有较大的差距。

整体来看，在产能利用率下滑，且未饱和的背景下，派瑞气体此次IPO拟募资16亿元扩建三氟化氮、三氟甲磺酸等产品的产能，不禁让人担心其产能消化问题。该公司也坦承，若后续市场需求和客户订单不及预期，无法消化募集资金投资项目新增产能，将导致项目无法实现预期收益，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。（校对/李杭森）