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【IPO价值观】第一大客户将转向自供,联域光电存砍单风险

来源:爱集微

#联域光电#

#IPO价值观#

#上市#

07-05 18:08

集微网消息,行业周知,近年来LED照明市场竞争已经进入白热化阶段,企业在订单、价格方面的竞争都异常激烈,且呈现出加剧趋势,另外在中美贸易摩擦和新冠疫情的背景下,关税的增加、汇率的波动、原材料的涨价、供应链、物流的间歇性停摆等各种不利因素接连出现,给从事LED照明的企业的生产经营带来了严峻挑战。

值得一提的是,作为少数全面遏制住疫情的主要经济体,中国LED行业率先复工复产,有效弥补了全球因疫情造成的供给缺口,并在一定时期内替代了其他国家的出口份额,2020年及2021年国内LED照明产品出口都创历史新高。

在此背景下,专注于中、大功率LED照明产品的联域光电成功抓住机会,以ODM模式成功开拓了朗德万斯(LEDVANCE,原欧司朗照明业务,现被木林森收购)、昕诺飞(SIGNIFY,原飞利浦照明业务)、CURRENT(原GE旗下照明业务)、美国合保(HUBBELL)、RAB照明(RABLIGHTING)等国际及北美知名照明企业客户,实现了业绩的大幅提升,并向深交所主板发起冲击。

缺乏自身品牌难以做大做强

事实上,中国是照明行业全球最大的生产国和消费国,市场规模超过6000亿,市场占有率超过50%。

不过,国内照明行业却呈现出大而不强的状态,国内行业集中度和整合度较低,企业多且较为分散,国内照明行业下游企业约有3万家,其中规模以上企业接近2800家,联域光电就是其中之一。

在通用照明市场,飞利浦、欧司朗、通用等国际一流照明企业仍拥有强大的品牌优势,并牢牢占据着高端市场,而国内LED照明企业品牌提升增值能力较弱,或追求销售规模而忽视品牌建设,具备国际竞争力的品牌企业较少,即使是得邦照明、立达信、光莆股份、联域光电等国内领先的企业也只能以ODM模式给上述朗德万斯、昕诺飞、CURRENT等企业做代工,享受不到品牌溢价。

可以说,若是不能建立自主品牌优势,国内照明企业就只能通过低廉的价格给国际企业做代工,或是参与中低端市场竞争,却无法完成高端市场的突围。

在此情况下,木林森、得邦照明、立达信、光莆股份、阳光照明等国内领先LED照明企业均开始建设自主品牌,不过,截至目前,联域光电仍以ODM模式运行,未在业内树立自主品牌,只能出口给北美品牌厂商,需要依托客户销售渠道资源。

对比前述几家国内领先的LED照明企业业绩情况发现,虽然联域光电近三年得到了较大业绩突破,但整体营收和净利润与木林森、得邦照明、立达信、阳光照明仍存在明显差距。

另一方面,上述企业同时深耕于国内市场和海外市场,而联域光电的产品主要出口往北美市场,受单一市场的影响较大,而中美贸易摩擦仍在持续,若对LED照明产品加征关税或实施反倾销、反补贴等政策,将对联域光电的经营发展造成致命打击。

市占率极低,仅占LED照明产品出口额的0.36%

受益于疫情导致的“替代转移效应”,2021年国内照明产品出口总额和LED照明产品出口额继2020年后再度刷新了照明行业出口的历史记录。

据行业数据统计,2021年全年中国照明产品出口总额为654.7亿美元,同比增长达24.5%,比2019年增长44.09%,两年平均增长率达到12.95%。其中LED照明产品出口额474.45亿美元,同比增长达33.33%,比2019年增长57.33%,两年平均增长率为16.31%。

根据招股书显示,2019年至2021年,联域光电实现营业收入分别为5.24亿元、6.32亿元及12.25亿元,净利润分别为3,579.51万元、5,904.60万元及1.06万元。

联域光电的产品就是以出口为主,报告期各期,公司境外销售收入占主营业务收入比例分别为91.63%、93.67%和94.19%,占比较高。

联域光电在招股书中表示,根据中国照明电器协会数据显示,2021年度公司户外照明灯具路灯位居我国出口企业第三名,出口美国市场排名位居首位;公司工业照明灯具工矿灯位居我国出口全球市场企业第二名。公司已跻身北美市场领先的户外、工业照明制造商之列。

不过,按照上述数据推算,联域光电2021年出口金额约为11.54亿元(折合1.73亿美元),占整体LED照明产品出口额的0.36%,仅从联域光电主打的出口市场来看,市占率也不及1%,不免让人质疑其领先地位。

替代转移效应难以持续,第一大客户存砍单风险

如同上文所述,受疫情影响,全球LED照明行业的生产经营存在极大的不确定性,而这一不确定性,带来了多方面的影响,比如需求端的超前超量下单、国内LED照明行业替代了其他国家的出口份额等,也导致我国2020年及2021年LED照明产品出口都创历史新高。

不过,当前新冠疫情仍在全球范围内散点频发,局部国际局势也动荡不安,外部环境确实充满了不确定性,客户也纷纷从超量下单变为趋于保守的采购策略。

业内人士称,2021年特别是上半年,全行业极度缺芯少料的时候,众多海外客户基于对产业链上游阶段性供需失衡的预判,普遍提前并超量下单占用中国供应商产能和物料,但在国内疫情持续波动、海外生产基地逐渐恢复正常运行以及全球经济增长放缓的压力之下,这一趋势恐难以持续。

当前,由于LED照明行业去年的超前备货需要时间消化,使得市场增长放缓甚至回落,包括木林森、阳光照明在内的企业第一季度均出现营收、净利双双下滑的情况。

以联域光电2020年及2021年的第一大客户朗德万斯来看,市场需求的情况就并不乐观,自朗德万斯被木林森收购后,已经陆续关闭了17个海外工厂,2021年朗德万斯的营收占木林森营收比重约为55%,但据木林森2022年第一季度报告显示,其实现营业收入39.95亿元,同比下滑10.70%;归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,同比下滑38.65%。

虽然木林森并未指出业绩下滑的原因,但木林森也明确表示,俄乌冲突爆发后,欧洲局势持续动荡,海外局势的波动会对朗德万斯品牌业务的经营造成一定程度的影响。

这也意味着,朗德万斯LED照明产品订单存在减少的风险,而2021年联域光电来自朗德万斯的销售金额有1.44亿元,占其主营业务收入比例的11.77%,随着朗德万斯业绩出现下滑以及自供比例逐步上升,联域光电也将存在砍单风险。(校对/Arden)

责编: 邓文标

李杭森

作者

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邮箱:lihs@lunion.com.cn

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