大基金频频减持芯片股,正是底部加仓好时机

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9月1日晚间,雅克科技、万业企业发布公告,披露了大基金(国家集成电路产业投资基金股份有限公司)减持股份计划的相关情况。雅克科技接持股5.73%的股东国家大基金通知,计划以集中竞价的方式减持公司股份数量合计不超过462.85万股,占目前公司总股本的比例约1%。万业企业接持股7.07%的股东国家大基金通知,因大基金自身经营管理需要,以集中竞价或大宗交易的方式,拟减持公司不超过2011.65万股且不超过公司股份总数2.1%。

自今年起大基金动作不断,频频减持上市公司股票。1-6月,大基金一期4次减持中芯国际股票,其股份占比已经从10%降至7.81%。6月以来,包括兆易创新、瑞芯微、长电科技、通富微电、国科微、三安光电等都发布了大基金的减持公告,引起市场关注。同时,大基金一期对已投资的上市公司开启全面减持。面对频频动作,市场发出质疑:是这些公司的基本面发生了变化吗?事实上,这些公司的业绩普遍优秀,技术领先,且在各自产品赛道完成国内集成电路产业链的阶段性战略使命。

业绩表现亮眼

据了解,雅克科技是我国半导体制造特殊气体细分领域核心上市公司,在上半年半导体行业景气度高企背景下,公司上半年营业收入及净利润均有同向上升。其中报显示,公司2021上半年实现营业总收入18亿,同比增长94.2%;实现归母净利润2.4亿,同比增长14.7%;每股收益为0.52元。

另一家半导体设备生力军万业企业,现为集成电路装备领域平台型公司。大基金从2018年入股万业企业成为第三大股东以来不断推动公司向集成电路产业、高附加值产业领域转型。借着科技板块大热,万业企业股价一路飙升,近三年涨幅已达232.07%,大基金进入至今浮盈109.75%。

8月28日,万业企业发布2021年半年报,公司2021年1-6月实现营业收入6.09亿元,同比增长28.25%,归属于上市公司股东的净利润为2.79亿元,同比增长55.18%,每股收益为0.3067元。此外,万业企业集成电路业务进展取得重大突破,旗下凯世通自主研发的国内首台低能大束流离子注入机已获国内1家12英寸主流集成电路芯片制造厂的设备验证完成并确认销售收入。作为首台完成国内主流客户验证并确认收入的国产低能大束流设备,伴随从0到1的突破后商用化进程即将大幅推进。近年来,我国政府对半导体晶圆制造产业高度重视,而离子注入机作为半导体晶圆制造等领域的关键设备之一,其市场发展潜力也相当巨大。

由此可见,上市公司核心业绩指标表现亮眼,设备进展超预期,大基金减持其中究竟释放什么信号?

据统计,大基金一期持仓的17家半导体上市公司披露了2020年年报信息,所有公司均实现盈利业绩表现靓丽,截至目前大基金已对其中大部分上市公司进行减持,逐步退出投资。

以促进集成电路产业发展为目标,成立于2014年9月,规模高达1387亿元的国家大基金一期,于2018年5月基本完成项目投资,项目进入投后管理状态。按照规划,大基金一期已全面进入退出期,不少投资项目将在2019-2024年逐步退出。大基金概念股的优异表现也是中国半导体产业规模不断扩大、增长不断提速的一个缩影。基本而言,大基金此次减持是这些上市公司的基本面愈趋良好的正常反应。

行业爆发盘点大基金减持逻辑

从2020年下半年开始,“产能紧张”、“涨价”充斥着全球半导体产业。2021年1月,本田、大众、福特等汽车厂商宣布芯片供应不足,部分工厂停产,手机、面板等消费电子行业面临核心短缺。种种因素刺激了国产替代的紧俏,供应链上下游纷纷转向中国寻求产能。从年A股半导体业绩来看,由于半导体行业处于高景气周期,5G手机换机周期、物联网、汽车电子等多个行业共振带来需求旺盛,在产能紧缺的情况下,各细分赛道的龙头有望进一步提升全球市占率。

由此看来,大基金减持并非因为芯片股业绩或者行业景气度不及预期。在各个公司对股东减持计划的公告中,大基金的减持原因被描述为“投资资金安排”、“为实现股东良好回报”、“收回投资成本”等,指向大基金回收资金的规划。

在资本回收期,大基金减持是顺理成章且早有计划的事情,从企业公告来看,大基金减持是缓慢而有序的,大多在计划减持公告后的半年内执行,减持消息不至于在一夜之间对标的企业造成大冲击,从以上大基金减持企业来看,部分企业虽在计划减持和减持实施后股价出现暂时下跌现象,但总体跌幅不大,减持会在短期影响市场情绪,但对持股公司经营和基本面不会产生重大影响。这说明,减持企业已拥有独立循环和造血能力,因此大基金对芯片股的减持、退出动作可能仍将继续。回收也证明了投资任务达到效果。

一期回收资金,大基金二期已在布局

大基金选择在行业高景气时期套现,更高的回报率自然是其中考虑之一。但除了考虑回报率,其自身在国产半导体产业还扮演着产业引导的角色,此举还有为大基金二期投资蓄力之用。

在大基金一期减持的同时,大基金二期开启了新一轮投资动作,公开资料显示,国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司于2019年10月22日注册成立,注册资本为2041.5亿元。据报道,相较于大基金一期全面铺开式的投资,大基金二期则瞄准各领域的细分龙头企业。天眼查显示,大基金二期对外投资了9家半导体相关公司,包括中芯国际、长川智能、艾派克、智芯微、紫光展锐、沛顿存储、中芯京城、中芯南方、睿力集成电路有限公司等。

随着大基金二期全面进入了投资阶段,后续将布局更多半导体企业,国产替代将迎来更多发展机遇。大基金总裁丁文武曾表示,大基金二期将从3个方面重点支持国产设备与材料发展:(1)二期基金将对在刻蚀机、离子注入设备、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局的企业保持高强度的持续支持,培育中国大陆“应用材料”或“东电电子”的企业苗子;(2)加快开展光刻机等核心设备以及关键零部件的投资布局,填补国产工艺设备空白;(3)督促制造企业提高国产装备验证及采购比例,为更多国产设备、材料提供工艺验证条件。

机构普遍看好半导体设备前景

国家和地方政府颁布的政策、规划是集成电路行业发展的核心方向,引导着资源、资金、人才向行业倾斜。国家牵头建立的产业基金作为行业发展的指路人,巨量资金率先进场,给投资机构提供基础。那么对于近期大基金频频减持,多数券商又持有什么观点呢?

方正证券表示,大基金并未整体退出半导体领域,而是做了结构性的调整,角色的转变是大基金频繁减持的原因之一。大基金正在加速市场化运营,收回早期项目,同时重点投入资金需要更大的制造、存储等板块,对整个半导体产业的优化发展产生非常正面的影响。

华夏基金数量投资部高级副总裁、华夏芯片ETF基金经理赵宗庭分析表示,大基金资金回收是“集中火力多啃硬骨头,顺应中国芯片产业发展的主要矛盾”。大基金的操作是为了收回早期投资资金,将资金投入到更需要资金支持的制造、存储、材料等板块,从下游逐步转移到上游急缺资金“卡脖子”的制造、设备、材料等领域。这是大基金二期在投资结构方面上的优化。

安信证券表示,未来,随着大基金一期的良性推出,更有利于将资金针对性地投入到较为薄弱的设备材料领域,帮助国内企业在高额研发投入下打造更加良好的生态,早日实现在关键领域上对国外设备的进口替代,扶持国内半导体设备企业做大做强,极大地推动了国产设备在国内的渗透率提升,国产半导体设备将站上风口浪尖。

东北证券表示,半导体产业景气高企,平台化发展促成长。我国晶圆厂大力扩产,中芯、长存、长鑫均有超十万片量级, 约百亿美元规模的扩产计划,有望带来每年约百亿美元设备需求。万业企业旗下凯世通(掺杂设备)和半导体零部件企业 Compart System等企业有望受益于半导体产业的高景气,与我国半导体产业共成长。

信达证券表示,设备行业进入高景气,国产替代大势所趋。国内晶圆厂装备国产化率逐年提高,离子注入机亟待突破。美系企业断供,国家扶持,外压内推下国内半导体设备在全球占比持续增长。据中商情报网数据,2020 年前三季度中国半导体设备在全球市场占比达到26.5%,分品类来看,光刻机、检测设备和离子注入机国产化率均小于 5%,国产突围刻不容缓。

结语

总体来看,投资者对大基金近期减持不必过于敏感。从2019年大基金开始减持至今,A股半导体投资并没有萎靡,相反,半导体因其独特的战略性位置和在业内人士的努力下,在资本市场和技术表现上均发展呈现良好态势。相信伴随大基金二期的后续策略性加仓,半导体发展将迎来更多产业机会。整体而言,大基金将对半导体国产替代未来发展逻辑产生深远影响。

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